隨著中國(guó)股市和國(guó)際油價(jià)大跌，全球股市本周一全線飄綠，造就了令人心驚膽戰(zhàn)的“黑色星期一”。截至周二收盤，全球股市仍在震蕩之中。美國(guó)三大股指——道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克過(guò)去五個(gè)交易日下跌約10%。
不過(guò)周二道瓊斯指數(shù)漲320點(diǎn)，漲幅2%；標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)開(kāi)盤也分別上漲了2%和3%。周三早盤時(shí)，美股也略有上漲，盡管漲幅此后略有回吐。此后也有不少樂(lè)觀的聲音出現(xiàn)。但無(wú)論如何全球投資者信心顯然已受到嚴(yán)重打擊。
金融危機(jī)是否再次來(lái)臨，又或者只是虛驚一場(chǎng)？而針對(duì)中國(guó)因素在其中究竟扮演著什么樣的角色各方眾說(shuō)紛紜。
危機(jī)還未發(fā)生震蕩逐漸減弱
或許從目前看，一場(chǎng)全球或是亞洲的金融危機(jī)尚未出現(xiàn)。
摩根士丹利、高盛等投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，即使近期新興市場(chǎng)遭遇拋售，上世紀(jì)90年代的亞洲金融危機(jī)也不可能重演。高盛報(bào)告指出，亞洲國(guó)家整體外儲(chǔ)尚算充足，和上個(gè)世紀(jì)90年代金融危機(jī)時(shí)期相比，亞洲國(guó)家的基本面總體改善，不可能出現(xiàn)外儲(chǔ)急劇疲弱的危險(xiǎn)。
8月26日，中國(guó)人民銀行決定降準(zhǔn)降息，金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0．25個(gè)百分點(diǎn)，至1．75%和4．6%；同時(shí)將金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0．5個(gè)百分點(diǎn)，大型金融機(jī)構(gòu)和中小型金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金率分別降至17．5%和14%。
對(duì)此，外界普遍表示了歡迎。BBC報(bào)道稱“中國(guó)央行的舉措受到了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的普遍歡迎。摩根大通公司？穴JPMorgan？雪在一份研究報(bào)告中說(shuō)，‘雖然許多投資者認(rèn)為央行降息的決定做得有些晚，但依然會(huì)帶來(lái)立竿見(jiàn)影的效果，國(guó)內(nèi)股市將因此受到提振。’”
中國(guó)“雙降”之后，歐洲股市和美國(guó)股指期貨也出現(xiàn)了反彈。一些觀察人士稱，中國(guó)央行的寬松政策提振了海外投資者對(duì)A股市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，并推動(dòng)全球金融市場(chǎng)上漲。
中國(guó)因素掩蓋了全球增長(zhǎng)問(wèn)題
對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市的擔(dān)憂傳導(dǎo)到了全球股市，這一點(diǎn)并無(wú)太多異議。但僅僅中國(guó)問(wèn)題并不能成為全球市場(chǎng)動(dòng)蕩令人滿意的解釋。正如摩根士丹利亞洲區(qū)前主席斯蒂芬·羅奇指出的，“中國(guó)是一個(gè)理由，但不是原因”。
一方面，中國(guó)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的直接關(guān)聯(lián)性并不強(qiáng)，中國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放度和成熟度都不足以達(dá)到?jīng)_擊全球市場(chǎng)的程度。如果說(shuō)中國(guó)因素造成了什么影響，或許更多應(yīng)認(rèn)為這是一種信心的沖擊。
從股市的震蕩和當(dāng)前中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況看，歐美投資者懷疑中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否企穩(wěn)并繼續(xù)作為世界經(jīng)濟(jì)的主要引擎之一運(yùn)轉(zhuǎn)，而這種懷疑也的確有一定道理。當(dāng)前中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的確面臨挑戰(zhàn)，路透社最新分析顯示，中國(guó)8月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)？穴PMI？雪預(yù)計(jì)進(jìn)一步下滑并跌破50榮枯線，顯示中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)未有明顯改善，仍在底部徘徊。亞洲商品市場(chǎng)價(jià)格在本周一創(chuàng)下新低，市場(chǎng)普遍擔(dān)心該地區(qū)經(jīng)濟(jì)體會(huì)受影響，能源和原材料消費(fèi)會(huì)繼續(xù)遭打壓。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振，外部難言信心。而要改變這種預(yù)期，外界也就必須期待中國(guó)運(yùn)用貨幣政策和不斷進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革以推升信心。在“雙降”之后，市場(chǎng)信心的確有所恢復(fù)。
而另一方面，一種更具批判性的觀點(diǎn)是，人們本就錯(cuò)估和高估了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，即便中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱對(duì)全球也影響甚微�！督鹑跁r(shí)報(bào)》發(fā)表美國(guó)企業(yè)研究所常駐學(xué)者史劍道的文章指出，關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱對(duì)世界經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅的觀點(diǎn)，融合了大量的錯(cuò)誤觀念：一是這種疲弱是剛剛出現(xiàn)的新現(xiàn)象；二是根據(jù)中國(guó)GDP增速的變化考量其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。因此，考慮中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響應(yīng)放棄GDP，從貿(mào)易入手。
美國(guó)“石英”財(cái)經(jīng)網(wǎng)站報(bào)道表達(dá)了相似觀點(diǎn)，它稱，中國(guó)從來(lái)就不是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎。要成為這樣一個(gè)引擎，進(jìn)口必須多于出口。進(jìn)口國(guó)才是國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)列車的引擎。出口國(guó)是貨車，在進(jìn)口國(guó)創(chuàng)造的需求的推動(dòng)下前進(jìn)。想想是什么推動(dòng)了酒類市場(chǎng)：酒保還是喝酒的人？報(bào)道稱，中國(guó)從來(lái)就不是買醉的酒徒。對(duì)于21世紀(jì)初在美國(guó)和一些歐洲國(guó)家開(kāi)始的狂歡來(lái)說(shuō)，它只是一個(gè)酒保。
最后，在中國(guó)因素之外不能忽視的是，當(dāng)前全球需求不振已成為危及未來(lái)全球增長(zhǎng)預(yù)期的重要問(wèn)題。歐洲陷入歐債危機(jī)后廣泛實(shí)行緊縮政策，中國(guó)需求放緩，新興市場(chǎng)的表現(xiàn)也十分不好。《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道認(rèn)為，中國(guó)熱潮漸漸退去后，這些國(guó)家擺在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面前的棘手障礙也暴露出來(lái)。巴西、印尼公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不充分，東亞步入人口老齡化社會(huì)，南非教育普及率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，俄羅斯沒(méi)能擺脫能源經(jīng)濟(jì)。“縱觀新興各國(guó)，腐敗問(wèn)題、政府過(guò)度干預(yù)問(wèn)題都嚴(yán)重挫傷了公眾信心和私營(yíng)企業(yè)。”
退潮之后方知誰(shuí)在裸泳，在中國(guó)因素的長(zhǎng)期掩蓋之下，全球經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題或許未能得到人們的足夠重視。
全球決策者應(yīng)更加謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)
經(jīng)濟(jì)危機(jī)尚未到來(lái)，但全球市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，問(wèn)題如同一團(tuán)亂麻，在這種局面之下，各國(guó)的決策者應(yīng)該謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)，防止真正危機(jī)的到來(lái)，而那很可能來(lái)自中國(guó)之外。比如美國(guó)。
“石英”財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的報(bào)道就稱，許多事情現(xiàn)在都取決于美聯(lián)儲(chǔ)及其主席耶倫。僅僅是宣布可能在年內(nèi)啟動(dòng)加息就已在新興國(guó)家引起恐慌。投資者早已開(kāi)始從那里撤出大筆資金，因?yàn)樗麄兤诖诿绹?guó)獲取更高額的利息。
當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)的角色至關(guān)重要，它扮演的角色究竟將成為救世主還是魔王？
針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該采取何種政策，尤其是在何種時(shí)間點(diǎn)上加息已經(jīng)呈現(xiàn)出混亂的意見(jiàn)。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年年底將啟動(dòng)加息，即便是全球股市出現(xiàn)劇烈震蕩，仍有眾多觀點(diǎn)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該堅(jiān)持下去。
但在1981－1982年、1994年以及1997－1998年，正是圍繞美國(guó)加息的擔(dān)憂給之前借入美元的政府和企業(yè)帶來(lái)了壓力，促使危機(jī)爆發(fā)�！度A爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站報(bào)道指出，“對(duì)新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)顯而易見(jiàn)的緊縮決心喚起了令人不悅的記憶。”
而美國(guó)前財(cái)政部部長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯則在《金融時(shí)報(bào)》撰文擔(dān)憂地指出，在最近的將來(lái)加息將是一個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤，它將危及美聯(lián)儲(chǔ)的三大目標(biāo)：物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)和金融穩(wěn)定。
如果美聯(lián)儲(chǔ)做出錯(cuò)誤的決斷，不僅將危及美國(guó)的增長(zhǎng)，還將成為一顆遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中國(guó)因素的，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的重磅炸彈。
日本和歐洲等其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體則顯得相對(duì)安靜。有分析認(rèn)為日本和歐洲的量化寬松政策已經(jīng)產(chǎn)生了一定的成效，但也有同樣多的質(zhì)疑認(rèn)為在當(dāng)前形勢(shì)下量寬對(duì)歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)刺激效力已經(jīng)越來(lái)越低。
而新興市場(chǎng)的問(wèn)題較為嚴(yán)重，高盛報(bào)告指出，盡管亞洲尚不會(huì)產(chǎn)生上個(gè)世紀(jì)90年代那樣的亞洲金融危機(jī)，但外匯以外的一些因素產(chǎn)生威脅，如一些國(guó)家外債累累、大宗商品價(jià)格暴跌、政治局勢(shì)不明朗。而美元未來(lái)幾個(gè)月還會(huì)走強(qiáng)，所以亞洲貨幣會(huì)繼續(xù)貶值。摩根士丹利也提到，亞洲國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在貿(mào)易增長(zhǎng)十分疲軟，甚至出現(xiàn)萎縮；以中國(guó)為首的亞洲國(guó)家公債和企業(yè)債明顯增加；通縮跡象明顯。