期貨日?qǐng)?bào)2月23日?qǐng)?bào)道：昨日，滬鎳出現(xiàn)較大漲幅，盤(pán)中漲超3%，同時(shí)倫鎳刷新去年12月28日以來(lái)的高位。
物產(chǎn)中大期貨金屬組副組長(zhǎng)陳薪伊介紹，主導(dǎo)鎳價(jià)上漲的因素仍為供應(yīng)端緊張預(yù)期�？偨Y(jié)來(lái)看，一是美國(guó)對(duì)俄繼續(xù)制裁引起市場(chǎng)對(duì)鎳供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)。美國(guó)總統(tǒng)拜登本周二表示，美國(guó)計(jì)劃于周五公布對(duì)俄羅斯的一攬子“重大”制裁方案。從全球金屬供應(yīng)來(lái)看，俄鎳和俄鋁在全球總產(chǎn)量中占比較高，制裁消息引起市場(chǎng)對(duì)鎳供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)，從而提振鎳價(jià)。二是印尼礦商開(kāi)采工作計(jì)劃和預(yù)算（RKAB）審批進(jìn)程緩慢，目前通過(guò)僅30余家，鎳礦端供應(yīng)預(yù)期偏緊，近期鎳鐵、MHP和硫酸鎳價(jià)格均受影響，價(jià)格回升。三是本周四必和必拓宣布由于鎳價(jià)大幅下跌，考慮關(guān)閉其在西澳洲的鎳業(yè)務(wù)，對(duì)旗下Nickel West進(jìn)行保養(yǎng)和維護(hù)，并預(yù)計(jì)其位于Kambalda的選礦廠(chǎng)將于6月開(kāi)始進(jìn)入維護(hù)和保養(yǎng)階段。此外，必和必拓還正在評(píng)估West Musgrave項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)階段和資本支出，以決定未來(lái)的戰(zhàn)略方向。四是從鎳礦庫(kù)存來(lái)看，國(guó)內(nèi)港口鎳礦庫(kù)存自去年12月以來(lái)處于持續(xù)去庫(kù)階段，且當(dāng)前為菲律賓雨季，菲律賓鎳礦發(fā)貨量較少，預(yù)計(jì)鎳礦持續(xù)去庫(kù)至3月。
具體到印尼方面，中信建投期貨有色高級(jí)研究員王彥青介紹，本輪鎳價(jià)反彈主要受印尼RKAB審批效率偏慢影響。據(jù)印尼能礦部消息，礦產(chǎn)企業(yè)未通過(guò)RKAB審批的主要原因有兩點(diǎn)：一是部分企業(yè)未履行礦產(chǎn)和煤炭領(lǐng)域的國(guó)家非稅收入（PNBP）義務(wù)；二是部分項(xiàng)目未納入社區(qū)發(fā)展計(jì)劃（CDP）。無(wú)法順利通過(guò)RKAB審批的礦山企業(yè)將無(wú)法合法進(jìn)行開(kāi)采，而目前印尼鎳鐵廠(chǎng)儲(chǔ)備的鎳礦庫(kù)存幾近耗盡，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)RKAB審批偏慢會(huì)導(dǎo)致印尼鎳礦流通資源偏緊，進(jìn)而使得鎳鐵等二級(jí)鎳產(chǎn)品供應(yīng)偏緊，鎳價(jià)因而上漲。
弘業(yè)期貨金融研究院有色金屬研究員張?zhí)祢堃蔡岬�，消息刺激�?duì)鎳供需基本面構(gòu)成影響。供應(yīng)方面，本周歐盟和美國(guó)陸續(xù)宣布對(duì)俄進(jìn)行新一輪制裁，市場(chǎng)擔(dān)心全球主要鎳生產(chǎn)商之一的俄鎳產(chǎn)品可能面臨運(yùn)輸或交割困難，刺激鎳價(jià)上漲。此外，近期印尼舉行大選，市場(chǎng)擔(dān)心印尼可能進(jìn)一步控制鎳礦的開(kāi)采和出口，這也是刺激鎳價(jià)上漲的短線(xiàn)因素。需求方面，近期國(guó)內(nèi)多家主流新能源車(chē)企大幅降價(jià)，搶占市場(chǎng)份額，市場(chǎng)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)新能源車(chē)占比有可能進(jìn)一步提升，提振鎳需求。此外，春節(jié)后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始恢復(fù)，一般3—5月為有色金屬傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鎳需求會(huì)逐步好轉(zhuǎn)。
關(guān)于宏觀因素，張?zhí)祢埥榻B，國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期基本宣告結(jié)束。在2023年12月中旬的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持當(dāng)前利率不變，但對(duì)于降息的態(tài)度出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。在今年1月底的議息會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持利率不變，稱(chēng)2024年需要降息。北京時(shí)間2月22日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布1月會(huì)議紀(jì)要后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)大概率在5月1日的議息會(huì)議上開(kāi)啟首次降息。近期美元指數(shù)持續(xù)下行，對(duì)有色金屬價(jià)格形成了普遍支撐。國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)出行、消費(fèi)等數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的展望偏向樂(lè)觀。
從宏觀角度來(lái)看，陳薪伊認(rèn)為，國(guó)內(nèi)LPR大幅下降傳遞出貨幣政策加碼穩(wěn)增長(zhǎng)、促發(fā)展的明確信號(hào)，進(jìn)一步推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，進(jìn)而有助于提振市場(chǎng)信心和預(yù)期。海外方面，美元指數(shù)持續(xù)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)公布的1月會(huì)議紀(jì)要表示，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員都對(duì)“較早降息”的選項(xiàng)表示擔(dān)憂(yōu)，并更傾向利率水平維持在高位更長(zhǎng)時(shí)間，關(guān)注通脹回落停滯的情況。市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)降息的次數(shù)下降至3—4次，美元指數(shù)的走弱使得有色金屬板塊走強(qiáng)。
漲勢(shì)能否持續(xù)？
近兩日鎳價(jià)有所回升，對(duì)于短期內(nèi)上漲的持續(xù)性，張?zhí)祢堫A(yù)計(jì)鎳價(jià)持續(xù)性大漲的可能性較低。一方面，消息刺激難以持續(xù)，俄鎳制裁和印尼出口不確定性都是短線(xiàn)因素。而且美聯(lián)儲(chǔ)降息已經(jīng)在普遍預(yù)期之中，未來(lái)宏觀方面利好的空間有限。另一方面，全球鎳供給仍然較為寬松。特別是國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松，鎳鐵、鎳中間體大量進(jìn)口，精煉鎳甚至可以出口，近遠(yuǎn)月價(jià)差收縮，早前結(jié)構(gòu)性牛市因素消失。
“雖然近期宏觀政策轉(zhuǎn)暖，但未來(lái)下游需求總體仍然難以出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，供需基本面中長(zhǎng)期仍然壓制鎳價(jià)。”他說(shuō)，綜合而言，雖然鎳價(jià)受到消息刺激，短線(xiàn)反彈較為強(qiáng)勁，但未來(lái)供需基本面仍然偏弱，可能不支持鎳價(jià)持續(xù)性上漲。
王彥青認(rèn)為，要重點(diǎn)關(guān)注印尼RKAB審批效率。影響印尼RKAB審批的核心因素在于礦產(chǎn)和煤炭領(lǐng)域的國(guó)家非稅收入PNBP，因?yàn)榉欠ǖV山開(kāi)采會(huì)導(dǎo)致印尼PNBP收入大量流失。后續(xù)RKAB審批情況一方面取決于印尼政府態(tài)度，另一方面取決于印尼能礦部的指導(dǎo)情況。
“今年2月14日印尼舉行大選，普拉博沃、吉布蘭分別當(dāng)選總統(tǒng)、副總統(tǒng)，新政府大概率延續(xù)目前佐科政府的政治主張，擬任副總統(tǒng)的吉布蘭也曾在此前競(jìng)選辯論中表示要對(duì)非法礦山開(kāi)采采取堅(jiān)決措施。因此，我們預(yù)計(jì)在目前印尼政府換屆過(guò)渡的敏感期內(nèi)，RKAB審批將維持高壓狀態(tài)。”他說(shuō)，不過(guò)印尼能礦部也在積極作為，開(kāi)設(shè)了提交RKAB審批的咨詢(xún)渠道，用以詳細(xì)解釋申請(qǐng)需滿(mǎn)足的要求，而印尼能礦部也透露目前審批中的礦產(chǎn)公司RKAB要多于煤炭公司。預(yù)計(jì)隨著印尼能礦部不斷加強(qiáng)指導(dǎo)，礦山企業(yè)后續(xù)或?qū)㈥懤m(xù)補(bǔ)足所欠的PNBP稅款，屆時(shí)RKAB審批問(wèn)題將會(huì)得到根本性解決。
總的來(lái)看，王彥青認(rèn)為，受擔(dān)憂(yōu)情緒影響，鎳價(jià)短期或偏強(qiáng)運(yùn)行。不過(guò)，需要注意的是，目前鎳的基本面并未發(fā)生反轉(zhuǎn)，在供應(yīng)大幅過(guò)剩下，持續(xù)上漲的彈性并不充分，預(yù)計(jì)鎳價(jià)中期將維持寬幅振蕩運(yùn)行。
“短期來(lái)看鎳價(jià)受供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)情緒影響，或偏強(qiáng)運(yùn)行。”陳薪伊也認(rèn)為，但鎳的基本面并未發(fā)生反轉(zhuǎn)，中長(zhǎng)期仍處于過(guò)剩階段，且電積鎳交割品牌的增加緩解了交割壓力，在大幅過(guò)剩下持續(xù)上漲的條件并不充分。因此，本輪鎳價(jià)上行空間有限，需持續(xù)跟蹤印尼RKAB的審批進(jìn)程和國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)鎳鐵的補(bǔ)貨情況。
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