6月12日凌晨夜盤收盤，滬金主力合約收報約906元/克，結(jié)束此前連續(xù)暴跌走勢；滬銀主力合約反彈力度更為凌厲。原油期貨夜盤則大幅收跌3.63%，報564.70元/桶，地緣溢價被迅速抽離。夜盤走勢的背后，是6月11日國際金市一場驚心動魄的"V型反轉(zhuǎn)"——現(xiàn)貨
黃金盤中一度暴跌至4023.85美元/盎司的六個月新低，隨后在特朗普取消對伊軍事打擊的消息刺激下，被巨額資金直線拉升，最終收漲3.43%至4211.42美元/盎司，COMEX黃金期貨收盤報4233.8美元/盎司，暴漲2.43%。
國際金價與庫存
倫敦金現(xiàn)貨6月11日上演戲劇性反轉(zhuǎn)，盤中最低觸及4023.85美元/盎司后強(qiáng)力拉升至4211.42美元/盎司收盤，日內(nèi)振幅近187美元，單日暴漲139.43美元，為近期最大單日漲幅。COMEX黃金期貨當(dāng)月連續(xù)合約收盤上漲100.50美元至4233.8美元/盎司，漲幅2.43%，此前COMEX黃金已正式步入技術(shù)性熊市（較3月高點(diǎn)下跌超20%），此番反彈可視作超跌后的技術(shù)性修復(fù)。庫存方面，截至6月11日COMEX黃金庫存約2801萬盎司，注冊倉單約1541萬盎司，非注冊倉單約1260萬盎司，庫存總量處于歷史中等水平，未出現(xiàn)顯著的擠倉信號。
宏觀面：通脹雙殺遇上地緣急轉(zhuǎn)彎
**CPI與PPI雙雙向好施壓，但核心通脹出現(xiàn)緩和跡象。** 美國5月CPI同比4.2%，創(chuàng)三年新高；但更令市場關(guān)注的是5月PPI數(shù)據(jù)——同比6.5%，創(chuàng)三年半新高，環(huán)比1.1%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的0.7%。上游生產(chǎn)端通脹壓力持續(xù)加大，意味著CPI的傳導(dǎo)鏈條尚未見頂。不過中信期貨分析指出，5月核心CPI環(huán)比降至0.2%，低于市場預(yù)期，住房通脹從4月高位回落，服務(wù)價格及超級核心服務(wù)通脹亦邊際緩和，核心通脹并未同步顯著失控。這組數(shù)據(jù)對黃金并非單向利多或利空：整體CPI高企意味著通脹壓力仍在，但核心通脹邊際緩和則為美聯(lián)儲提供了"觀望"而非"立刻加息"的空間。
**特朗普取消對伊打擊，地緣局勢戲劇性降溫。** 6月11日當(dāng)天最大的劇情反轉(zhuǎn)來自華盛頓。此前美軍對伊朗南部實(shí)施"自衛(wèi)打擊"，伊朗隨即宣布關(guān)閉霍爾木茲海峽——全球約20%石油運(yùn)輸?shù)拿}，市場避險情緒瞬間飆升，金價一度暴跌至六個月新低。但美東時間6月11日美股午盤時段，特朗普在社交媒體發(fā)文稱，鑒于與伊朗的磋商已提交至最高領(lǐng)導(dǎo)層并獲得批準(zhǔn)，他已取消原定于當(dāng)晚對伊朗的打擊行動。特朗普更表示"達(dá)成了極好的協(xié)議"，文件已進(jìn)入最后定稿階段，有望本周末在歐洲簽署，副總統(tǒng)萬斯將出席。消息一出，WTI原油暴跌4.01%至86.42美元/桶，美股三大指數(shù)全線飆升（納指+2.54%），美元走弱，避險資金迅速回流黃金，金價從4023美元的深淵中被巨幅拉升。
**6月16-17日美聯(lián)儲議息會議仍是懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。** 盡管核心通脹邊際緩和為沃什首秀提供了不那么鷹派的理由，但12月加息概率仍高達(dá)74.2%，PPI 6.5%的驚人增速又為鷹派提供了彈藥。市場目前預(yù)期本次會議維持利率不變，但點(diǎn)陣圖和沃什的新聞發(fā)布會措辭將決定黃金的下一個方向。
供應(yīng)端：全球金礦產(chǎn)出持穩(wěn)，回收金放量
全球金礦供應(yīng)保持平穩(wěn)，尚未出現(xiàn)顯著的供應(yīng)中斷。但值得注意的是，金價從5598美元?dú)v史高點(diǎn)暴跌至4023美元后，國內(nèi)黃金回收市場出現(xiàn)明顯放量——北京菜百等金店小克重金條被搶購一空，但高位囤貨的投資者則面臨大幅浮虧，部分選擇止損賣出，回收端供給有所增加。COMEX庫存處于歷史中等水平，未出現(xiàn)注冊倉單急降的擠倉風(fēng)險，但若金價持續(xù)低位吸引實(shí)物買盤，庫存邊際變化值得關(guān)注。
需求端：央行購金提速，ETF資金仍在外流
1、中國央行連續(xù)19個月增持，力度逐月遞增
世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至5月末中國央行黃金儲備達(dá)2331.52噸，環(huán)比增加10噸（32萬盎司），且增持節(jié)奏明顯加速——3月增持16萬盎司、4月26萬盎司、5月32萬盎司，呈現(xiàn)逐月遞增態(tài)勢。波蘭央行6月繼續(xù)增持18噸，儲備達(dá)613噸，目標(biāo)700噸。世界黃金協(xié)會預(yù)計(jì)2026年全球央行凈購金將維持750-900噸高位，官方需求仍是金價的"定海神針"。
2、ETF資金持續(xù)外流，投資需求尚未回暖
截至6月11日，SPDR黃金ETF持倉1013.64噸，較前一日持平，但6月以來已累計(jì)減持約6噸。國內(nèi)市場更為慘烈——7只商品型黃金ETF在非農(nóng)數(shù)據(jù)后遭遇集體贖回，合計(jì)凈流出約134.06億元，創(chuàng)紀(jì)錄級別。在加息預(yù)期升溫和金價急跌的雙重打擊下，機(jī)構(gòu)和個人投資者同步減倉，投資需求的回暖仍需等待宏觀面利空的消化。
成本端：開采成本剛性支撐，但短期影響有限
全球黃金開采全維持成本（AISC）約在1300-1400美元/盎司區(qū)間，當(dāng)前4200美元以上的金價仍遠(yuǎn)高于成本線，成本端對價格的支撐效應(yīng)在短期內(nèi)并不顯著。但如果金價持續(xù)下行，高成本礦山的減產(chǎn)預(yù)期將逐步形成遠(yuǎn)期支撐。此外，能源成本（原油暴跌后）的回落將部分緩解礦企的運(yùn)營成本壓力，間接降低減產(chǎn)閾值。
資金端：恐慌性拋售告一段落，多空博弈進(jìn)入新階段
6月5日非農(nóng)數(shù)據(jù)公布以來，黃金遭遇了罕見的連環(huán)暴跌——現(xiàn)貨黃金從4353美元一路砸至4023美元，累計(jì)跌幅超300美元，COMEX黃金正式步入技術(shù)性熊市。資金面呈現(xiàn)典型的"恐慌性拋售+杠桿平倉"特征，7只黃金ETF合計(jì)流出134億元即為明證。但6月11日的V型反轉(zhuǎn)標(biāo)志著這一恐慌階段可能已告一段落——特朗普取消對伊打擊釋放了明確的緩和信號，金價從4023美元反彈至4210美元，短線資金已有抄底跡象。不過，6月16-17日美聯(lián)儲議息會議前，多空博弈仍將劇烈，資金端大概率呈現(xiàn)"試探性建倉+快進(jìn)快出"的短線特征。
今日走勢預(yù)測
6月12日黃金預(yù)計(jì)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢。特朗普取消對伊打擊+美伊和平協(xié)議有望周末簽署，是當(dāng)前最核心的利好因素：地緣降溫→油價回落→通脹預(yù)期下修→美聯(lián)儲鷹派壓力減輕，這一傳導(dǎo)鏈條對黃金形成中期支撐。此外，金價從4023美元的六個月低點(diǎn)反彈，技術(shù)面存在進(jìn)一步修復(fù)空間，滬金主力有望在900-920元/克區(qū)間震蕩上行。但需警惕以下風(fēng)險：一是PPI 6.5%的超預(yù)期增速可能重新點(diǎn)燃加息恐慌；二是6月16-17日美聯(lián)儲議息會議前市場傾向縮量觀望，反彈力度可能受制；三是若周末美伊協(xié)議簽署落空，地緣風(fēng)險溢價將再度飆升。整體判斷：今日黃金震蕩偏強(qiáng)，上方關(guān)注4250美元（COMEX）及920元/克（滬金）壓力位，下方支撐4150美元及905元/克，建議關(guān)注美聯(lián)儲會議前資金面的微妙變化。