滬鋁主力連續(xù)合約7月6日表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，盤中最高觸及22970元/噸，距23000元整數(shù)關(guān)口僅一步之遙，最終收于22885元/噸，較上一交易日結(jié)算價(jià)22660元/噸上漲225元，漲幅0.99%。成交量168849手，持倉253183手。外盤方面，倫鋁同步上行，最新報(bào)3113.70美元/噸，較昨結(jié)3090.50美元/噸上漲23.20美元，盤中最高觸及3124.50美元/噸。
【核心矛盾：產(chǎn)能天花板固化，供給彈性消失】
國內(nèi)電解鋁行業(yè)合規(guī)產(chǎn)能天花板約4500萬噸，截至2026年中期，運(yùn)行產(chǎn)能已逼近這一上限，年內(nèi)新增產(chǎn)能投放極其有限。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2026年上半年國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量約1980萬噸，同比增長僅1.2%，增速較往年明顯放緩。供給端缺乏彈性，意味著任何需求邊際改善都會(huì)直接傳導(dǎo)至價(jià)格和利潤。與此同時(shí)，云南、四川等水電鋁基地受枯水期影響，季節(jié)性減產(chǎn)壓力仍存，進(jìn)一步壓制供給釋放。
【需求端：新能源汽車+光伏雙輪驅(qū)動(dòng)】
鋁消費(fèi)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻變化。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2026年上半年新能源汽車產(chǎn)量同比增長32.5%，單車用鋁量較傳統(tǒng)燃油車提升40%-60%，主要增量來自一體化壓鑄車身、電池包殼體及底盤輕量化部件。光伏方面，中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2026年上半年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)約108GW，同比增長28%，光伏邊框及支架用鋁需求持續(xù)放量。兩大賽道合計(jì)貢獻(xiàn)鋁消費(fèi)增量約120萬噸/年，占國內(nèi)鋁消費(fèi)比重提升至18%。
【產(chǎn)業(yè)鏈博弈：冶煉利潤高企，下游加工承壓】
當(dāng)前鋁價(jià)高位運(yùn)行，電解鋁冶煉環(huán)節(jié)利潤維持在2000-2500元/噸的區(qū)間，處于歷史偏高水平。但下游鋁加工企業(yè)面臨成本傳導(dǎo)不暢的困境，鋁棒、鋁桿加工費(fèi)持續(xù)低迷，部分中小加工企業(yè)開工率不足60%。鋁型材、鋁板帶箔企業(yè)利潤空間被壓縮，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配嚴(yán)重向上游傾斜。這種格局若持續(xù)，可能抑制下游補(bǔ)庫意愿，反過來制約鋁價(jià)上行空間。
【庫存與基差：現(xiàn)貨供需偏緊信號(hào)】
鋁期現(xiàn)基差近期持續(xù)收斂，7月6日長江現(xiàn)貨A00鋁均價(jià)22840元/噸，滬鋁期貨結(jié)算價(jià)22815元/噸，現(xiàn)貨升水25元/噸，為近兩周以來首次轉(zhuǎn)正�，F(xiàn)貨升水通常意味著下游提貨積極性回升，貿(mào)易商囤貨意愿增強(qiáng)。但需要注意的是，當(dāng)前處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，基差轉(zhuǎn)正是否具備持續(xù)性仍待觀察。若后續(xù)庫存去化加速，則鋁價(jià)有望獲得進(jìn)一步支撐。
【總結(jié)】
滬鋁逼近23000元關(guān)口，本質(zhì)上是供給約束與需求升級(jí)共同作用的結(jié)果。國內(nèi)產(chǎn)能天花板構(gòu)筑了價(jià)格底部支撐，新能源賽道的高增長打開了需求想象空間。但當(dāng)前鋁價(jià)已處于歷史偏高分位，下游承接能力邊際減弱，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向單一環(huán)節(jié)過度集中不可持續(xù)。后續(xù)需關(guān)注宏觀政策節(jié)奏、海外需求變化及庫存演變，警惕高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。