“黃金回國”潮加速為什��
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| 日期�2026.07.14 資訊來源:中國礦�(yè)�(wǎng) 瀏覽人次�1027 |
幾十年來,不少國家央行的黃金一直存放在倫敦和紐約的大型金庫�。英格蘭銀行和紐約�(lián)邦儲備銀行曾被認(rèn)為是中立、流動性強(qiáng)且安全的全球半數(shù)�(jīng)�(jì)體的儲備金保管機(jī)�(gòu)。這種二戰(zhàn)后建立的金融架構(gòu)似乎不可撼動。然�,形勢正在發(fā)生變化。越來越多國家正在收回自己的黃金,并將其�(yùn)回本國境�(nèi)。西班牙《經(jīng)�(jì)�(xué)家報(bào)》網(wǎng)站報(bào)道指��“黃金回國”如今已演�?yōu)橐豁?xiàng)與金融主�(quán)和日益加劇的地緣政治分裂息息相關(guān)的戰(zhàn)略決策。是什么原�?qū)е铝诉@一變化?本�(bào)邀請對外經(jīng)�(jì)�(mào)易大�(xué)�(jīng)�(jì)�(xué)院教授竺彩華和當(dāng)代中國與世界研究院高級研究員陳文玲�(jìn)行分��
黃金回遷勢頭更加�(qiáng)�
把黃金存放在紐約�(lián)儲的央行�(shù)量占比從17%降至14%,倫敦托管比例也同步下�。截�2026年上半年,十多年來這些央行累計(jì)從美英金庫運(yùn)回黃金接�6900�“多年�,德國發(fā)起的一場運(yùn)動,近年來勢頭更加強(qiáng)��”西班牙《經(jīng)�(jì)�(xué)家報(bào)》網(wǎng)站近日報(bào)道中提到�“�(yùn)�”指的是擁有全球第二大黃金儲備(約3350噸)的德國自2013年開始的“黃金回國”�(yùn)動:2013年至2017年,德國從美國運(yùn)回了300噸黃�。德國央行目前在紐約仍儲備著1236噸黃�,約占其總儲備的37%,其面臨的要求將更多金條�(yùn)回德國的政治壓力已顯著增��
從最新�(jìn)展看,法國已�(jīng)于今�1月徹底清零美國托管黃�,將全部儲備�(zhuǎn)換到法國本土。中東歐國家如波�、匈牙利、奧地利、捷克都不同程度地降低了境外黃金存放比例,優(yōu)先把�(zhàn)略儲備放在本國金庫。有些國家已完成全部海外黃金撤回,徹底脫離紐�、倫敦兩大托管中心。在亞洲,印度的海外黃金占比�2023年的55%大幅降到2026�3月的22%�
世界黃金�(xié)會近期數(shù)�(jù)顯示,過�12個月�19%的央行提高了國內(nèi)黃金儲備比例或者對儲備地點(diǎn)�(jìn)行了多元化配�,而上一年這一比例僅為7%。其中,把黃金存放在紐約�(lián)儲的央行�(shù)量占比從17%降至14%,倫敦托管比例也同步下滑。截�2026年上半年,十多年來這些央行累計(jì)從美英金庫運(yùn)回黃金接�6900��
“‘黃金回國’�2013年起初現(xiàn)端倪,�2022年烏克蘭危機(jī)全面升級后全面提�,當(dāng)前參與的國家越來越多,從最初的德國、法國等歐洲國家,擴(kuò)展到波蘭、匈牙利、塞爾維亞等中東歐國�,以及印度等亞洲國家�‘黃金回國’�(guī)模顯著擴(kuò)�,存儲地也在向多元化�(fā)�。除了直接運(yùn)回本國,一些國家也采取折中方案,將黃金從紐�、倫敦�(zhuǎn)存至新加�、迪拜、上海等中立金庫,以繞開美元�(jié)算體系�”對外�(jīng)�(jì)�(mào)易大�(xué)�(jīng)�(jì)�(xué)院教授竺彩華接受本報(bào)采訪�(shí)��
�(dāng)代中國與世界研究院高級研究員陳文玲對本報(bào)表示,當(dāng)前的“黃金回國”潮呈�(xiàn)三大鮮明特征:第一,存儲配置更注重安全與靈�,多元化路徑并行。各國主要采取了三類操作策略:一是徹底回�,完全脫離美英托管體�,法國等國采用該模式;二是第三國�(zhuǎn)�(yùn),將黃金從美英轉(zhuǎn)移至新加�、迪拜等第三方中立金�,離開歐美管控以�(guī)避潛在制裁風(fēng)�(xiǎn);三是增量本土布局,海外存量逐步�(yùn)回的同時(shí),新采購�(shí)物黃金直接存入本國金�,中國、印度均�(zhí)行該方案,新增黃金不再�(jìn)入美英托管鏈�。第二,行動地域持續(xù)拓寬,從傳統(tǒng)歐洲�(qiáng)國擴(kuò)散至廣大新興國家、南方發(fā)展中國家。早期只有歐洲老牌�(jīng)�(jì)體啟動黃金回�;烏克蘭危機(jī)后,大量�(fā)展中國家主動加入黃金回遷行列。第�,黃金資�(chǎn)配置上升為保障本國金融安全的長期國家�(zhàn)�。早期各國運(yùn)回黃金僅出于短期避險(xiǎn)需�,如今增持本土黃�、調(diào)整金融資�(chǎn)倉儲布局,已�(jīng)�“去美元化”、儲備資�(chǎn)多元化深度綁�,成為各國長期金融頂層戰(zhàn)�,是全球“去美元化”�(jìn)程最直觀的現(xiàn)�(shí)表現(xiàn)�
�(zhàn)后儲備體系顯�(xiàn)重大裂痕
支撐�(zhàn)后儲備體系數(shù)十年的信心正在顯�(xiàn)重大裂痕。各國集中運(yùn)�、增持黃金,本質(zhì)是全球資�(chǎn)�(jià)值認(rèn)知發(fā)生質(zhì)的轉(zhuǎn)�,背后是多重深層原因共同�(qū)�“支撐�(zhàn)后儲備體系數(shù)十年的信心正在顯�(xiàn)重大裂痕�”瑞士西茨銀行首席投資官夏爾-亨利·蒙紹近日如此評價(jià)“黃金回國”��
“二戰(zhàn)期間,美國由于本土遠(yuǎn)離戰(zhàn)火而成為各國資�(chǎn)的避�(fēng)港。到1945�,美國擁有全�80%的黃金儲��1944年《布雷頓森林�(xié)議》簽訂后,美元與黃金掛鉤,美國成為全球黃金交易中�。為便利�(jié)�、保障資�(chǎn)安全,全球近60個國家將�(shù)千噸黃金寄存于紐約聯(lián)儲和倫敦英格蘭銀行的金庫。即�1971年布雷頓森林體系解體,出于歷史慣性和交易便利,再加上美元在國際金融體系中的霸�(quán)地位,各國黃金仍主要存放在美��”竺彩華說�“2022年烏克蘭危機(jī)全面升級后,英美凍結(jié)俄羅斯外匯儲�,成�‘黃金回國’潮流全面提速的�(dǎo)火索。各國央行徹底認(rèn)識到,海外資�(chǎn)在地緣政治博弈中可能被單方面限制或凍�(jié),資�(chǎn)安全根本得不到保��‘黃金回國’的根本原因是�(xiàn)有國際金融體系的信任基礎(chǔ)(即美國國家信用)出�(xiàn)裂縫。在這種情況�,各國主要考慮三方面因素:一是對沖風(fēng)�(xiǎn)的需�。在百年未有之大變局下,黃金越來越成為應(yīng)對各種風(fēng)�(xiǎn)(如信用貨幣�(fēng)�(xiǎn)、地緣風(fēng)�(xiǎn))的安全資產(chǎn)。正因如�,目前黃金已超越美國國債,成為全球央行最主要的儲備資�(chǎn)。二是避免成為制裁工具。英美將金融工具武器化的做法讓各國意識到,寄存在英美的黃金在�(guān)鍵時(shí)刻隨�(shí)可能淪為�(fēng)�(xiǎn)資產(chǎn),本土化存儲才是唯一的絕對避�(xiǎn)手段。由�,各國購買和存儲黃金的核心驅(qū)動力正在由追求流動性轉(zhuǎn)向絕對安全。三是出于金融主�(quán)與戰(zhàn)略獨(dú)立的考慮。將黃金置于本國管轄之下,是相關(guān)國家增強(qiáng)金融主權(quán)的戰(zhàn)略決��”
“烏克蘭危�(jī)全面升級�,俄羅斯海外資產(chǎn)(包含寄存黃金)遭到凍結(jié),成為各國加速黃金回流最直接的導(dǎo)火索,也是改寫全球黃金存儲格局的重�?dú)v史節(jié)�(diǎn)�”陳文玲分��“各國集中�(yùn)�、增持黃金,本質(zhì)是全球資�(chǎn)�(jià)值認(rèn)知發(fā)生質(zhì)的轉(zhuǎn)�,背后是多重深層原因共同�(qū)動:其一,美國國家信用長期透支,引�(fā)全球?qū)γ涝H�、資�(chǎn)安全的普遍恐�。截�2026�5�,美國國債規(guī)模已突破39萬億美元,擴(kuò)張速度呈現(xiàn)出指�(shù)級非線性增長特�;同�(shí)美國�(jīng)�(jì)高度虛擬�,股�、科技巨頭、數(shù)字貨�、金融衍生品共同催生巨大資產(chǎn)泡沫,而傳�(tǒng)美債、石油等美元循環(huán)體系持續(xù)受損,快速堆積泡沫缺乏合理出清渠�。過去各國依托美元構(gòu)建主�(quán)信用資產(chǎn),如今美國信用根基持�(xù)崩塌,單一美元資產(chǎn)儲備�(fēng)�(xiǎn)急劇放大。多重泡沫疊加信用崩�,市場普遍預(yù)判當(dāng)前或者未來數(shù)年或?qū)⒊霈F(xiàn)沖擊�(qiáng)度超�2008年的國際金融危機(jī)。其�,海外托管黃金存在主�(quán)失控隱患,各國金融自主意識全面覺�。美國聯(lián)合歐洲實(shí)施金融制�、凍�(jié)他國3000億海外資�(chǎn)的案�,讓各國意識到寄存他國的黃金、外匯隨�(shí)可能被限制處�;而且海外黃金儲備信息不透明,美�(lián)儲掌握資�(chǎn)�(diào)取、管控權(quán)�,本國無法完全自主掌控戰(zhàn)略硬通貨。黃金是國家金融安全的戰(zhàn)略保�(xiǎn),只有將‘保險(xiǎn)�’握在自己手中,才能守住金融主�(quán)。當(dāng)下全球金融體系加速重�、系�(tǒng)性風(fēng)�(xiǎn)持續(xù)走高,降低對美元資產(chǎn)單一依賴、提升本國實(shí)物黃金資�(chǎn)信用,是各國自然且必然的選擇。其三,黃金儲備�(zhàn)略地位大幅提�,全球開啟重�(gòu)托管�(wǎng)�(luò)與金融架�(gòu)的歷史�(jìn)程�”
美元霸權(quán)的深層松�
各國央行持續(xù)增持黃金、將海外黃金�(yùn)回國�(nèi),必然減少對美元資產(chǎn)(美債)的依�,重�(gòu)儲備體系,這預(yù)示著美元霸權(quán)的深層松動當(dāng)?shù)貢r(shí)�2026�6�2日,歐洲央行在年度國際歐元地位報(bào)告中披露,截�2025年底,黃金在全球官方儲備資產(chǎn)中的占比升至27%,超過美國國債的22%和歐元的15%,成為全球主�(quán)國家官方儲備中權(quán)重最高的單一資產(chǎn)類別�
�2022年以來,各國貨幣�(dāng)局大幅增加了黃金購買量,且這一趨勢仍在持續(xù)。事�(shí)��2026年第一季度,官方黃金購買量按實(shí)際價(jià)值計(jì)算達(dá)到了�(chuàng)紀(jì)錄的389億美�。此�,新興經(jīng)�(jì)體的央行持有的黃金數(shù)量約為發(fā)�(dá)�(jīng)�(jì)體的一�,這意味著未來幾年仍有�(jìn)一步增持的空間。根�(jù)世界黃金�(xié)會的估算,各國貨幣當(dāng)局持有的黃金價(jià)值目前約�4萬億美元,超過了它們投資于美國政府債券的約3.9萬億美元�
“此輪黃金回遷浪潮不會止步,美元霸�(quán)瓦解已是長期趨勢。各國集體增持、運(yùn)回黃�,直接加速全�‘去美元化’�(jìn)程。短期看,美元在全球儲備貨幣、貿(mào)易結(jié)算貨幣榜單中依舊排名第一,短期內(nèi)暫無貨幣能完全替代美元,美國對全球黃金市場的�(shí)�(zhì)性掌控尚未根本動搖:美國作為全球最大黃金儲備國�,持有約8133噸黃金,約占全球官方黃金儲備�1/4。紐約聯(lián)儲地下金庫仍�30多家外國央行托管�6300噸黃�。而且美國也在通過主動�(qiáng)化多邊貿(mào)易合�、推廣穩(wěn)定幣等方式穩(wěn)固美元優(yōu)�,出臺多�(xiàng)政策維護(hù)自身金融霸權(quán)。長期來�,美元在國際儲備、跨境結(jié)算中的占比持�(xù)下行,歐元、人民幣等多元儲備貨幣同步崛�,但這仍是緩�、漸�(jìn)的長期演化過��”陳文玲說�
“各國央行持續(xù)增持黃金、將海外黃金�(yùn)回國�(nèi),必然減少對美元資產(chǎn)(美債)的依�,重�(gòu)儲備體系,這預(yù)示著美元霸權(quán)的深層松�。首�,美國金融軟�(shí)力受�。紐約和倫敦作為全球金融中心的基石是‘信用’。黃金大�(guī)模撤�,意味著這兩個地方作為全球資�(chǎn)安全港的地位正在坍塌。其次,美國的經(jīng)�(jì)與政治掌控力被削�。當(dāng)越來越多國家不再將核心戰(zhàn)略資�(chǎn)置于美國掌控之下,美國通過金融體系施加影響,�(jìn)而掌控他國經(jīng)�(jì)乃至政治的能�,自然會受到侵蝕。第�,加劇美債風(fēng)�(xiǎn)。在美國債務(wù)急劇�(kuò)�、國家信用極度受損的背景下,‘去美元化’已蔚然成�(fēng),增持黃金正�‘去美元化’的直接后果。各國在增加黃金儲備比例的同�(shí),還要把黃金�(yùn)回國,這一做法自然會降低美債在國際儲備中的占比,從而�(jìn)一步加劇美債風(fēng)�(xiǎn)�”竺彩華分��
“�(xiàn)階段的全球黃金回遷只是開�,距離最終全球金融格局重塑尚有很長距離。從長遠(yuǎn)�,世界各國需要形成新的共識,共同推動�(gòu)建一套更均衡、更適配各國�(fā)展需求的新型全球金融貨幣體系�”陳文玲說�
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