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  礦冶新聞
黃金迎來(lái)55年最危險(xiǎn)�(shí)��
日期�2026.02.19 資訊�(lái)源:�(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) 瀏覽人次�2324
02�02日訊:國(guó)際大行花旗在最新研�(bào)中發(fā)出嚴(yán)厲警告,�(dāng)�黃金估值已�(jìn)入極端區(qū)�,全球黃金支出占GDP比例飆升�0.7%,創(chuàng)�55年來(lái)的最高紀(jì)�。若未來(lái)黃金配置比例回歸0.35%-0.4%的歷史常�(tài)區(qū)��金價(jià)將面�“腰斬”的巨大風(fēng)�(xiǎn)。更值得警惕的是,隨�2026年下半年多重�(guān)鍵變量的落地,支撐金�(jià)的核心避�(xiǎn)邏輯將徹底瓦�,黃金市�(chǎng)或迎�(lái)深度�(diào)��

花旗全球大宗商品主管Maximilian Layton在研�(bào)中明確指出,盡管短期�(nèi)金價(jià)仍可能存在小幅沖高的慣�,但�(dāng)前估值已�(yán)重脫離合理區(qū)間,泡沫化特征顯�。數(shù)�(jù)顯示,全球黃金支出占GDP比例�2025年的0.45%快速攀升至2026年初�0.7%,這一水平不僅�(yuǎn)超過(guò)�50年的均值,更是�1971年布雷頓森林體系崩潰以來(lái)的最高�?;ㄆ鞙y(cè)�,若黃金配置比例逐步回落至歷史常�(tài),即0.35%-0.4%區(qū)�,對(duì)�(yīng)金價(jià)將從�(dāng)前水平大幅回�50%左右,這意味著黃金市場(chǎng)將迎�(lái)一輪慘烈的�(jià)值重估�

事實(shí)�,當(dāng)前黃金的高位�(yùn)�,核心支撐邏輯高度依賴全球避�(xiǎn)情緒的發(fā)��2025年以�(lái),受美聯(lián)�(chǔ)政策搖擺、俄烏沖突持�(xù)擾動(dòng)、全球經(jīng)�(jì)�(fù)蘇乏力等多重因素影響,黃金作為傳�(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)受到資金瘋狂追捧,推�(dòng)金價(jià)在一年內(nèi)累計(jì)上漲�60%,一度突破每盎司4600美元的歷史峰�。但隨著2026年下半年三大�(guān)鍵事件的逐步落地,這一核心支撐將徹底消��

首先,俄烏沖突的和平解決�(yù)期不斷升�,地緣避�(xiǎn)需求將大幅消退。近期外交層�?zhèn)�?lái)明確�(jìn)�,俄羅斯、烏克蘭和美�(guó)首次�(jìn)行三方接�,雙方在核心�(lǐng)土問(wèn)題上的立�(chǎng)已顯著接�,市�(chǎng)普遍�(yù)�2026年下半年有望�(dá)成實(shí)�(zhì)性和平協(xié)�。盡管這場(chǎng)沖突已不可逆轉(zhuǎn)地重塑了全球地緣政治格局,但和平�(xié)議的�(dá)成將有效�(wěn)定市�(chǎng)情緒,恢�(fù)全球物流與能源供�(yīng)秩序,此前因地緣�(fēng)�(xiǎn)溢價(jià)而推高的金價(jià),將失去重要支撐�

其次,美�(guó)�(jīng)�(jì)的強(qiáng)勁韌性�(jìn)一步瓦解黃金的避險(xiǎn)屬性。最新數(shù)�(jù)顯示�2026�1月美�(guó)非農(nóng)就業(yè)新增25.7�(wàn)�,遠(yuǎn)超市�(chǎng)�(yù)期的18�(wàn)�,失�(yè)率穩(wěn)定在3.9%的低�,勞�(dòng)參與率小幅回升至62.8%;同�(shí)�1�制造業(yè)PMI�47.1回升�49.2,距離榮枯線僅一步之�,新訂單指數(shù)更是�(jìn)入擴(kuò)張區(qū)�。此外,2025年四季度美國(guó)GDP增速最終上修至3.3%,亞特蘭大聯(lián)�(chǔ)�(yù)�(cè)2026年一季度增速仍將維持在3.1%的穩(wěn)健水平。美�(guó)�(jīng)�(jì)的持�(xù)上行,強(qiáng)化了“軟著�”�(yù)�,衰退�(dān)憂大幅延�,黃金作為經(jīng)�(jì)下行�(duì)沖工具的吸引力將急劇下降�

最�,美�(lián)�(chǔ)�(dú)立性的逐步確認(rèn),將徹底扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)�(duì)貨幣政策的寬松預(yù)�。此前,美聯(lián)�(chǔ)主席鮑威爾面臨刑事調(diào)�、特朗普政府試圖干預(yù)貨幣政策等事件,引發(fā)市場(chǎng)�(duì)美聯(lián)�(chǔ)�(dú)立性的�(dān)�,推�(dòng)避險(xiǎn)資金涌入黃金市場(chǎng)。但隨著2026年下半年美聯(lián)�(chǔ)主席繼任者的確認(rèn)及政策框架的�(wěn)�,市�(chǎng)�(duì)美聯(lián)�(chǔ)�(dú)立性的信心將逐步恢復(fù)。結(jié)合美�(guó)�(dāng)前仍處于高位的核心通脹�(shù)�(jù)�1月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比維持�2.8%�,美�(lián)�(chǔ)大概率將維持限制性利率政策更�,過(guò)早降息的�(yù)期已被徹底打�,這將推動(dòng)美債收益率和美元指數(shù)繼續(xù)上行,大幅抬升黃金的持有成本,壓制金�(jià)走勢(shì)�

花旗�(jìn)一步預(yù)�(cè),到2026年下半年,金�(jià)將回落至每盎�2500�2700美元區(qū)�,較�(dāng)前水平下跌幅度超40%,距�“腰斬”僅一步之遙。從資金�(dòng)向來(lái)�,市�(chǎng)已經(jīng)�(kāi)始提前反�(yīng),CFTC�(shù)�(jù)顯示,COMEX黃金期貨凈多頭持�(cāng)已連續(xù)三周下降,較1月峰值減少超15%,全球最大黃金ETF(SPDR Gold Trust)單周流出量�(chuàng)下半年來(lái)新高,資金撤離跡象明顯�


免責(zé)聲明:本文僅代表作者本人觀�(diǎn),與全球礦產(chǎn)資源�(wǎng)�(wú)�(guān)� 文章�(nèi)容僅供參�,不�(gòu)成投資建�。請(qǐng)讀者僅作參�,并�(qǐng)自行承擔(dān)全部�(zé)��
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