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  礦冶新聞
黃金迎來55年最危險時刻�
日期�2026.02.19 資訊來源:長江有色金屬網(wǎng) 瀏覽人次�2323
02�02日訊:國際大行花旗在最新研報中�(fā)出嚴厲警告,當前黃金估值已進入極端區(qū)�,全球黃金支出占GDP比例飆升�0.7%,創(chuàng)�55年來的最高紀�。若未來黃金配置比例回歸0.35%-0.4%的歷史常�(tài)區(qū)��金價將面�“腰斬”的巨大風(fēng)�。更值得警惕的是,隨�2026年下半年多重�(guān)鍵變量的落地,支撐金價的核心避險邏輯將徹底瓦�,黃金市場或迎來深度�(diào)整�

花旗全球大宗商品主管Maximilian Layton在研報中明確指出,盡管短期內(nèi)金價仍可能存在小幅沖高的慣�,但當前估值已嚴重脫離合理區(qū)間,泡沫化特征顯�。數(shù)�(jù)顯示,全球黃金支出占GDP比例�2025年的0.45%快速攀升至2026年初�0.7%,這一水平不僅遠超過去50年的均值,更是�1971年布雷頓森林體系崩潰以來的最高�?;ㄆ鞙y�,若黃金配置比例逐步回落至歷史常�(tài),即0.35%-0.4%區(qū)�,對�(yīng)金價將從當前水平大幅回落50%左右,這意味著黃金市場將迎來一輪慘烈的價值重估�

事實�,當前黃金的高位運行,核心支撐邏輯高度依賴全球避險情緒的�(fā)��2025年以來,受美�(lián)儲政策搖�、俄烏沖突持�(xù)擾動、全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力等多重因素影響,黃金作為傳�(tǒng)避險資產(chǎn)受到資金瘋狂追捧,推動金價在一年內(nèi)累計上漲�60%,一度突破每盎司4600美元的歷史峰�。但隨著2026年下半年三大�(guān)鍵事件的逐步落地,這一核心支撐將徹底消��

首先,俄烏沖突的和平解決�(yù)期不斷升�,地緣避險需求將大幅消退。近期外交層�?zhèn)鱽砻鞔_進展,俄羅斯、烏克蘭和美國首次進行三方接觸,雙方在核心�(lǐng)土問題上的立場已顯著接近,市場普遍預(yù)�2026年下半年有望達成實質(zhì)性和平協(xié)�。盡管這場沖突已不可逆轉(zhuǎn)地重塑了全球地緣政治格局,但和平�(xié)議的達成將有效穩(wěn)定市場情�,恢�(fù)全球物流與能源供�(yīng)秩序,此前因地緣�(fēng)險溢價而推高的金價,將失去重要支撐�

其次,美國經(jīng)濟的強勁韌性進一步瓦解黃金的避險屬�。最新數(shù)�(jù)顯示�2026�1月美國非�(nóng)就業(yè)新增25.7萬人,遠超市場預(yù)期的18萬人,失�(yè)率穩(wěn)定在3.9%的低�,勞動參與率小幅回升�62.8%;同��1�制造業(yè)PMI�47.1回升�49.2,距離榮枯線僅一步之�,新訂單指數(shù)更是進入擴張區(qū)間。此��2025年四季度美國GDP增速最終上修至3.3%,亞特蘭大聯(lián)儲預(yù)�2026年一季度增速仍將維持在3.1%的穩(wěn)健水平。美國經(jīng)濟的持續(xù)上行,強化了“軟著�”�(yù)期,衰退擔憂大幅延后,黃金作為經(jīng)濟下行對沖工具的吸引力將急劇下降�

最�,美�(lián)儲獨立性的逐步確認,將徹底扭轉(zhuǎn)市場對貨幣政策的寬松�(yù)�。此前,美聯(lián)儲主席鮑威爾面臨刑事�(diào)�、特朗普政府試圖干預(yù)貨幣政策等事�,引�(fā)市場對美�(lián)儲獨立性的擔憂,推動避險資金涌入黃金市�。但隨著2026年下半年美聯(lián)儲主席繼任者的確認及政策框架的�(wěn)�,市場對美聯(lián)儲獨立性的信心將逐步恢復(fù)。結(jié)合美國當前仍處于高位的核心通脹�(shù)�(jù)�1月核心PCE物價指數(shù)同比維持�2.8%),美聯(lián)儲大概率將維持限制性利率政策更�,過早降息的�(yù)期已被徹底打破,這將推動美債收益率和美元指數(shù)繼續(xù)上行,大幅抬升黃金的持有成本,壓制金價走��

花旗進一步預(yù)�,到2026年下半年,金價將回落至每盎司2500�2700美元區(qū)�,較當前水平下跌幅度�40%,距�“腰斬”僅一步之遙。從資金動向來看,市場已�(jīng)開始提前反應(yīng),CFTC�(shù)�(jù)顯示,COMEX黃金期貨凈多頭持倉已連續(xù)三周下降,較1月峰值減少超15%,全球最大黃金ETF(SPDR Gold Trust)單周流出量�(chuàng)下半年來新高,資金撤離跡象明��


免責(zé)聲明:本文僅代表作者本人觀�,與全球礦產(chǎn)資源�(wǎng)無關(guān)� 文章�(nèi)容僅供參�,不�(gòu)成投資建�。請讀者僅作參�,并請自行承擔全部責(zé)任�
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