12 月 11 日，國內(nèi)
白銀市場迎來強勢拉升，現(xiàn)貨與期貨價格同步大幅上漲。長江現(xiàn)貨 1# 白銀當(dāng)日均價報 14635 元 / 千克，較上一交易日上漲 300 元，漲幅顯著；期貨市場表現(xiàn)更為強勁，截至當(dāng)日 11:00，滬白銀主力 2602 合約報價 14542 元 / 千克，上漲 485 元，漲幅達 3.45%，創(chuàng)近期行情新高，市場做多情緒持續(xù)升溫。
美聯(lián)儲降息落地，金融屬性持續(xù)激活
作為白銀價格上漲的核心推手，美聯(lián)儲 12 月 10 日宣布年內(nèi)第三次降息 25 個基點，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至 3.5%-3.75%，符合市場廣泛預(yù)期。降息直接降低了白銀這類無息資產(chǎn)的持有成本，同時壓制美元走勢 ——12 月 10 日美元指數(shù)下跌 0.43% 收于 98.789，以美元計價的白銀投資吸引力顯著提升。市場預(yù)期 2026 年美聯(lián)儲或延續(xù)寬松政策，進一步強化了白銀的金融避險屬性，推動資金持續(xù)流入貴金屬市場。
工業(yè)剛需爆發(fā)，需求端形成強支撐
白銀工業(yè)需求占比已升至 65%，成為價格主導(dǎo)力量。當(dāng)前全球光伏產(chǎn)業(yè)迎來裝機旺季，2025 年全球光伏用銀量較 2022 年實現(xiàn)翻番，N 型電池普及進一步增加單 GW 耗銀量，四季度光伏企業(yè)為 2026 年備貨加大訂單，11-12 月用銀需求大幅放量。同時，AI 算力服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心訂單堅挺，新能源汽車產(chǎn)量持續(xù)增長，這類高增長領(lǐng)域?qū)Π足y的剛需消耗持續(xù)擴大，為價格提供堅實支撐。
供需缺口擴大，庫存短缺加劇緊張格局
全球白銀市場已連續(xù)五年供不應(yīng)求，2025 年供應(yīng)缺口預(yù)計達 9500 萬盎司。供應(yīng)端方面，70%-80% 的白銀為銅、鉛等金屬的副產(chǎn)品，主礦產(chǎn)擴產(chǎn)緩慢，墨西哥、秘魯?shù)戎鳟a(chǎn)區(qū)四季度產(chǎn)量不及預(yù)期，疊加部分產(chǎn)區(qū)擬提高出口關(guān)稅，進一步限制供應(yīng)彈性。庫存端更顯緊張，全球主要交易所庫存較 2022 年峰值大幅下降，可流通貨源短缺持續(xù)推升現(xiàn)貨溢價，帶動期貨價格聯(lián)動上漲。
資金加速涌入，市場情緒持續(xù)升溫
白銀價格相對黃金的成本優(yōu)勢吸引大量增量資金，COMEX 白銀非商業(yè)凈多頭持倉量創(chuàng)歷史新高，全球最大白銀 ETF 半年內(nèi)持倉增加超 500 噸。國內(nèi)市場同步跟進，白銀相關(guān)交易品種成交量顯著放大，A 股貴金屬板塊也呈現(xiàn)聯(lián)動上漲態(tài)勢，12 月 10 日湖南白銀漲幅達 3.84%，山金國際、招金黃金等個股漲幅均超 3%，反映市場對白銀板塊的樂觀預(yù)期。
短期行情展望
業(yè)內(nèi)分析認為，在美聯(lián)儲寬松政策延續(xù)、工業(yè)需求持續(xù)擴張、供需缺口難以快速填補的多重支撐下，白銀價格短期仍具上行動力。不過，需警惕價格快速上漲后的獲利回吐壓力，以及全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動、地緣政治局勢變化等潛在風(fēng)險。對于投資者而言，應(yīng)密切關(guān)注美元指數(shù)走勢、工業(yè)需求落地情況及庫存數(shù)據(jù)變化，理性把握市場節(jié)奏。