華泰證券研報稱，近期市場對2027年—2028年海外電解鋁擴產(chǎn)的擔(dān)憂持續(xù)升溫，焦點集中于印尼、印度、安哥拉、沙特等地在建產(chǎn)能。但綜合國內(nèi)產(chǎn)能天花板約束、海外項目電力配套不確定性及供需平衡測算，華泰證券認為當(dāng)前市場對于鋁價遠期供需格局的定價過于悲觀，海外遠期供需仍能維持緊平衡，若全球電力緊張加劇以及AI相關(guān)新型需求放量，或進一步拉動鋁供需格局走向較大幅度短缺。
而成本端來看，未來高成本冶煉廠完全成本中樞或持續(xù)上行，華泰證券測算2027年—2028年海外現(xiàn)貨鋁價(包含現(xiàn)貨升水)底部支撐仍在約3000美元/噸以上，對應(yīng)國內(nèi)約22000元/噸以上，根據(jù)測算，當(dāng)前權(quán)益市場對鋁板塊計價已明顯低于上述價格支撐，估值或處于低估狀態(tài)。