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 2026年上半年，國內鎢市場走出一輪過山車行情：年初鎢精礦、仲鎢酸銨（APT）等核心原料價格一路沖高，突破歷史高位；年中受市場獲利盤了結、下游按需謹慎采購影響，價格出現(xiàn)顯著回落。整體來看，上半年鎢市場均價同比大幅抬升，行業(yè)景氣度顯著上行。

截至7月15日，A股鎢產業(yè)鏈核心上市公司密集披露2026年半年度業(yè)績預告，行業(yè)龍頭、資源型企業(yè)業(yè)績大幅預增。

業(yè)績增幅亮眼

近日，中鎢高新材料股份有限公司（以下簡稱“中鎢高新”）、廣東翔鷺鎢業(yè)股份有限公司（以下簡稱“翔鷺鎢業(yè)”）、崇義章源鎢業(yè)股份有限公司（以下簡稱“章源鎢業(yè)”）、廈門鎢業(yè)股份有限公司（以下簡稱“廈門鎢業(yè)”）等鎢產業(yè)鏈核心上市公司，已全部完成半年度業(yè)績預告披露。各家公司均預計凈利潤同比大幅增長，部分企業(yè)增幅達數(shù)十倍。

其中，翔鷺鎢業(yè)預計實現(xiàn)爆發(fā)式增長。該公司公告顯示，預計2026年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤4.5億元至6.5億元，同比增幅達2347.83%至3435.76%。

對于業(yè)績大幅預增，翔鷺鎢業(yè)表示，報告期內公司作為國內主要鎢制品及鎢材制造商，產品銷量平穩(wěn)，主營產品受益于鎢價上漲帶來營收增長，原材料價格上漲到下游產品的傳導較為順暢，為業(yè)績增長提供了重要支撐。

行業(yè)龍頭中鎢高新憑借全產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，穩(wěn)居行業(yè)盈利榜首。數(shù)據顯示，該公司預計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤19.7億元至21.7億元，同比增長261%至298%；扣非凈利潤19.55億元至21.55億元，同比增長304%至345%。

據悉，作為國內產業(yè)鏈最完整的鎢行業(yè)央企平臺，中鎢高新業(yè)務覆蓋鎢精礦開采、APT冶煉、鎢粉碳化、硬質合金刀具、PCB微鉆等全產業(yè)鏈環(huán)節(jié)。即便二季度鎢價快速回落，但前期鎖定的長單收益與庫存增值，仍有力支撐了該公司整體盈利。同時，公司通過精益化管理、產能技術改造、拓展海外市場等多重舉措提質增效，充分釋放全產業(yè)鏈協(xié)同價值，龍頭企業(yè)抗周期優(yōu)勢凸顯。

擁有高自給率鎢礦資源的章源鎢業(yè)，同樣迎來業(yè)績放量增長。該公司預計上半年歸母凈利潤6.3億元至7.5億元，同比增長447.32%至551.57%，扣非凈利潤同比增長480.29%至592.60%。公司核心優(yōu)勢在于自產鎢礦自給率高，在原料漲價周期中能夠完整留存資源端利潤。另外，公司持續(xù)優(yōu)化產品結構，旗下刀具板塊同步提價，實現(xiàn)量價齊升，進一步增厚盈利空間。

區(qū)域龍頭廈門鎢業(yè)經營業(yè)績穩(wěn)步攀升。公司預計上半年凈利潤約22.16億元，同比增長128.62%，扣非凈利潤同比上漲135.87%。該公司鎢冶煉、硬質合金板塊充分受益于上半年鎢品均價上行，同時新能源材料、稀土等多元業(yè)務協(xié)同發(fā)力，平滑了單一品類的周期波動，保障了業(yè)績穩(wěn)健增長。

供需格局重塑

“上述4家頭部鎢企業(yè)績預喜，核心源于行業(yè)供需格局重塑，供給剛性收緊疊加上半年均價大幅抬升。上半年，鎢礦供給端呈現(xiàn)持續(xù)緊約束格局，國內鎢礦長期實行開采總量管控，2026年鎢精礦開采額度進一步收緊，國內鎢精礦實際產量同比顯著下滑。同時，行業(yè)對非法盜采、超指標開采的查處常態(tài)化，原生鎢礦供給持續(xù)收縮。海外市場新增鎢礦項目稀缺，全球鎢資源高度依賴中國供給，行業(yè)整體產能難以快速擴張，資源稀缺屬性持續(xù)強化，為行業(yè)高景氣奠定供給基礎。”一家鎢礦企業(yè)的相關負責人在接受《證券日報》記者采訪時表示。

價格層面，2026年上半年鎢市場走出大起大落行情，但均價同比抬升。上海有色網（SMM）、贛州鎢業(yè)協(xié)會數(shù)據顯示，2025年末65%黑鎢精礦市場主流報價約45.45萬元/噸；2026年3月中旬，65%黑鎢精礦價格突破102萬元/噸，刷新歷史現(xiàn)貨價格紀錄，仲鎢酸銨（APT）同步沖高至150萬元/噸高位。年中受貿易商集中止盈出貨、下游終端按需謹慎補庫影響，鎢價持續(xù)回調，截至6月末，65%黑鎢精礦市場主流現(xiàn)貨報價回落至50萬元/噸關口附近。即便二季度現(xiàn)貨價格大幅回落，但依托一季度高價行情支撐，2026年上半年鎢品均價仍遠高于2025年同期。

此外，需求端多點開花，打開行業(yè)長期增長空間。“傳統(tǒng)領域中，機械加工、工程機械、礦山采掘對硬質合金刀具的剛性需求穩(wěn)定；新興賽道成為核心增量，2026年光伏硅片切割用鎢絲滲透率有望繼續(xù)提升，成為鎢金屬最大增量下游。同時，半導體先進制程帶動高純鎢靶材、鎢布線材料需求快速放量。”國研新經濟研究院創(chuàng)始院長朱克力向《證券日報》記者表示。

產業(yè)鏈利潤傳導機制優(yōu)化，是本輪行業(yè)頭部企業(yè)盈利改善的關鍵亮點。過往鎢價上行周期中，利潤多集中于上游礦山，冶煉、深加工企業(yè)因下游壓價難以轉嫁成本，盈利改善有限。2026年下游制造業(yè)對鎢原料價格波動接受度顯著提升，頭部企業(yè)調價落地順暢，礦山、冶煉、深加工全產業(yè)鏈均可共享周期紅利，各環(huán)節(jié)盈利水平同步提升，不同業(yè)務布局的鎢企均實現(xiàn)業(yè)績修復增長。

企業(yè)自身結構化升級與精細化運營，進一步放大盈利收益。當前行業(yè)企業(yè)普遍加速產品結構迭代，縮減低附加值初級原料外銷，向硬質合金、精密刀具、光伏鎢絲、高純鎢新材料等高附加值領域延伸，完善產業(yè)鏈布局。其中，中鎢高新加碼半導體微鉆產能，章源鎢業(yè)擴張高端工業(yè)刀具產能，廈門鎢業(yè)重點布局光伏鎢絲項目，深加工業(yè)務抗價格波動能力更強，可有效對沖現(xiàn)貨價格回調風險，穩(wěn)定毛利率水平。

對于行業(yè)下半年走勢，有業(yè)內人士分析認為，短期國內鎢市場仍處于庫存消化階段，現(xiàn)貨價格或維持低位震蕩，短期再度大幅沖高的動能不足，但行業(yè)核心基本面并未逆轉。隨著下半年光伏、儲能、高端制造等下游行業(yè)進入傳統(tǒng)旺季，終端企業(yè)補庫需求將逐步釋放，為鎢價提供堅實底部支撐。