長江有色金屬網(wǎng)訊（記者 小江）2026年07月06日——
全球銅精礦供應緊張局勢正在進一步加劇。截至7月4日，現(xiàn)貨銅精礦TC加工費已跌至15.2美元/噸，較2025年同期下降超過60%，刷新近十年來的最低水平。
【三重打擊疊加：供應端事故頻發(fā)】
第一，巴拿馬方面。第一量子礦業(yè)（First Quantum）的Cobre Panama銅礦自2025年11月停產(chǎn)以來，復產(chǎn)談判已進行超過八個月。巴拿馬政府最新表態(tài)稱，新合同的環(huán)保條款仍需進一步修訂，預計最早要到2026年四季度才可能恢復運營。該礦年產(chǎn)銅約35萬噸，占全球供應量的1.5%。
第二，秘魯Las Bambas銅礦再度陷入危機。7月2日，礦區(qū)周邊社區(qū)因道路使用補償問題發(fā)起新一輪抗議，通往Matarani港口的礦產(chǎn)運輸?shù)缆繁蛔钄�。五礦資源（MMG）尚未公布最新影響評估，但據(jù)路透社報道，約6,000噸銅精礦的發(fā)運已被延遲。Las Bambas年產(chǎn)銅約30萬噸，其運輸中斷在2024年曾導致全球銅精礦現(xiàn)貨市場劇烈波動。
第三，印尼方面。自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）位于印尼的Grasberg銅礦出口許可證于6月底到期，雖已提交續(xù)期申請，但審批進度不及預期，7月出口存在暫停風險。Grasberg年產(chǎn)銅約77萬噸，是全球第二大銅礦。
【冶煉廠利潤承壓】
TC加工費暴跌意味著冶煉廠的加工利潤被大幅壓縮。據(jù)推算，當前15.2美元/噸的現(xiàn)貨TC已低于國內(nèi)多數(shù)冶煉廠約20-25美元/噸的盈虧平衡線。中國銅原料聯(lián)合談判小組（CSPT）已將三季度現(xiàn)貨銅精礦采購指導加工費定在25美元/噸，但實際成交價遠低于此。江西銅業(yè)、銅陵有色等冶煉龍頭的單噸銅冶煉毛利已收窄至200-300元/噸區(qū)間。
【中長期銅礦供應隱憂】
除了短期事件，銅礦供應面臨著更深層的中長期挑戰(zhàn)。標普全球市場財智數(shù)據(jù)顯示，2020-2025年全球新發(fā)現(xiàn)銅礦資源量較2010-2015年下降了約40%，且從發(fā)現(xiàn)到投產(chǎn)的平均周期從15年延長至18年。高盛在最新報告中指出，2026-2028年全球銅礦供應年均增速預計僅為1.5%，而全球銅需求在新能源和AI算力基礎設施拉動下年均增速約為2.3%，供需缺口將持續(xù)存在。
【總結】
銅精礦TC加工費跌至十年低位，是多重供應端事件的共振結果。短期內(nèi)，巴拿馬、秘魯、印尼三地的供應風險尚未解除，TC加工費仍有進一步下行的可能。中長期看，銅礦資源的稀缺性正在加速兌現(xiàn)，這將從根本上支撐銅價中樞的抬升。