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從芯片、光通信概念股的走勢來看，市場似乎將Meta的動作解讀為未來資本開支增速放緩、超趨勢需求持續(xù)時間縮短的信號。

美股“AI交易”遭遇重挫。

昨夜今晨，美股三大指數(shù)集體收跌，芯片、光通信概念股遭遇猛烈拋售，費城半導(dǎo)體指數(shù)大跌超6%，美光科技、閃迪暴跌超10%，康寧暴跌超13%；大型科技股則多數(shù)走強，Meta大漲超8%，有消息稱，Meta正制定計劃，擬推出云基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)，向外部客戶出售AI（人工智能）算力和模型訪問權(quán)限。

有分析人士指出，從芯片、光通信概念股的走勢來看，市場似乎將Meta的動作解讀為未來資本開支增速放緩、超趨勢需求持續(xù)時間縮短的信號。但有華爾街機構(gòu)認為，市場對此次消息存在過度解讀，Meta出售AI算力，本質(zhì)上更像是在為巨額AI資本開支尋找商業(yè)化出口，而非意味著自身AI投資放緩。

美股“AI交易”崩盤

美東時間7月1日，美股三大指數(shù)全線走低，截至收盤，道瓊斯指數(shù)跌0.03%，盤中一度刷新歷史新高；標普500指數(shù)跌0.22%，納斯達克綜合指數(shù)跌0.66%。

大型科技股多數(shù)上漲，Meta大漲超8%，微軟漲超3%，谷歌、蘋果、亞馬遜、特斯拉漲超1%；SpaceX跌超7%，英偉達跌超1%。

美股芯片股全線重挫，費城半導(dǎo)體指數(shù)大跌6.27%，成分股中，科磊、泰瑞達大跌超11%，應(yīng)用材料大跌近10%，英特爾、泛林集團跌超9%，阿斯麥ADR跌超7%，臺積電ADR、AMD跌超6%，Arm跌超4%。

存儲概念股集體大跌，Roundhill存儲ETF大跌超10%，閃迪、美光科技大跌超10%，西部數(shù)據(jù)跌超6%，希捷科技跌超5%。受存儲回落影響，Direxion 3倍做多韓國ETF（KORU）暴跌超23%，iShares MSCI韓國指數(shù)ETF（EWY）大跌超8%。

光通信概念股全數(shù)走低，康寧大跌超13%，Astera Labs大跌超10%，邁威爾科技大跌超8%，Lumentum、Coherent、應(yīng)用光電大跌超6%。

與此同時，美股軟件股大幅走強，iShares擴展科技軟件行業(yè)ETF（IGV）漲超3%，AppLovin大漲超9%，Palantir大漲超7%，ServiceNow漲超6%。Guggenheim上調(diào)了三家軟件公司評級，稱“AI對該板塊構(gòu)成致命威脅”的擔憂被夸大。

中概股大幅跑贏美股大盤，納斯達克中國金龍指數(shù)大漲2.93%。熱門中概股多數(shù)走高，拼多多大漲超8%，富途控股大漲超6%，好未來漲超4%，百度、京東、攜程、騰訊音樂漲超3%，阿里巴巴漲超2%。

KKM Financial創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Jeff Kilburg評論道，美股的“大輪動”交易持續(xù)到了第三季度，藍籌股正吸引著那些從科技股獲利回吐的資金。

Kilburg認為，這種“非常健康的”行情凸顯了本輪牛市的廣度正在不斷擴大。

盤中，美聯(lián)儲主席凱文·沃什表示，美國的通脹風險已經(jīng)下降，“如果有人認為我們會滿足于通脹高于2%，那他們會失望的。”

Evercore副董事長Krishna Guha表示：“至少他的言論沒有為7月加息提供任何線索。這表明，雖然這位新主席在每次會議上都保留所有選項，但目前并不認為有理由立即加息。”

凱投宏觀的Ariane Curtis稱，油價已回到中東戰(zhàn)爭前水平，物價支付指數(shù)可能進一步下行。

一則消息的擾動

消息面上，美股盤前，彭博社發(fā)布的一則報道成為當日美股市場最大變量。報道稱，Meta正在討論建設(shè)新的云計算業(yè)務(wù)，未來可能向外部客戶開放部署在Meta基礎(chǔ)設(shè)施上的AI模型，或直接出售自身富余的AI算力，以此提高數(shù)百億美元AI基礎(chǔ)設(shè)施投資的商業(yè)化回報。

從美股存儲芯片、光通信概念股的走勢來看，市場似乎將Meta的表態(tài)解讀為未來資本開支增速放緩、超趨勢需求持續(xù)時間縮短的信號。

高盛Delta One主管Rich Privorotsky此前曾預(yù)言，首家暗示削減開支的超大規(guī)模廠商股價將上漲。

瑞銀交易員Christina Dwyer表示，Meta的報告"將敘事轉(zhuǎn)向更強的財務(wù)紀律，緩解了對資本開支持續(xù)上升的擔憂"，但對"過剩產(chǎn)能"的提法也令市場對底層AI需求生疑，對云計算類公司構(gòu)成明顯負面外溢。

其實，Meta CEO扎克伯格早在今年5月曾表示，公司正在研究出售閑置算力的可能性，不過當時認為這些算力未來仍有內(nèi)部用途，因此尚未推進。

有不少華爾街機構(gòu)認為，市場對此次消息存在過度解讀。Meta出售富余AI算力，本質(zhì)上更像是在為巨額AI資本開支尋找商業(yè)化出口，而非意味著自身AI投資放緩。

有機構(gòu)認為，目前北美四大云廠商中，僅Meta尚未形成成熟的云計算業(yè)務(wù)。建立云服務(wù)體系，更像是對自身算力資源進行動態(tài)調(diào)配，并不意味著放棄基礎(chǔ)模型研發(fā)，也不意味著資本開支進入下行周期。微軟、亞馬遜同樣持續(xù)擴大AI資本開支，基礎(chǔ)模型能力較弱并未妨礙其維持高速投資。

從行業(yè)需求來看，目前AI應(yīng)用滲透率仍然較低，推理需求距離真正釋放還有較大空間。業(yè)內(nèi)人士舉例稱，Anthropic此前曾按每年10倍增長規(guī)劃基礎(chǔ)設(shè)施預(yù)算，但實際Token消耗和用戶調(diào)用增長遠超預(yù)期，年化增速一度達到約80倍，因此不得不持續(xù)追加算力采購，包括擴大與亞馬遜合作并租用更多GPU資源。

因此，多數(shù)機構(gòu)認為，周三AI基礎(chǔ)設(shè)施板塊的大跌，更像是在板塊經(jīng)歷歷史性上漲后，由Meta消息觸發(fā)的一次情緒性回調(diào)和獲利了結(jié)，而非AI產(chǎn)業(yè)鏈基本面已經(jīng)發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)。對于長期邏輯而言，AI算力、存儲、通信、電力及數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求仍有望繼續(xù)受益于大模型滲透率提升，短期波動未必意味著景氣周期結(jié)束。