回顧假期期間倫鎳震蕩下跌走勢(shì)明顯，這主要是因?yàn)槊绹?guó)關(guān)稅問(wèn)題引發(fā)大宗市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)導(dǎo)致。節(jié)后首個(gè)交易日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鎳價(jià)跟跌倫鎳出現(xiàn)明顯的偏弱運(yùn)行，但菲律賓“禁礦”消息公布后，期鎳沖高走勢(shì)引發(fā)關(guān)注，盡管從業(yè)者陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但實(shí)際成交并無(wú)改善。
“狼來(lái)了”的故事千篇一律 菲律賓難成真“狼”
在全球鎳市場(chǎng)中，“禁礦”消息并不少見(jiàn)，2020年前后印尼地區(qū)開(kāi)啟“禁礦”計(jì)劃，直到2022年“禁礦”全面實(shí)施，海外冶煉企業(yè)不得不走出去，在印尼當(dāng)?shù)亻_(kāi)疆拓土繼續(xù)生存。印尼
鎳礦不再流出之后，菲律賓作為二梯隊(duì)供應(yīng)國(guó)開(kāi)始出現(xiàn)在大眾視野。如圖1所示，印尼禁礦前后，鎳礦進(jìn)口量有明顯減少趨勢(shì)，其中2024年全年鎳礦進(jìn)口僅有3793.92萬(wàn)噸，較2019年全年（印尼禁礦政策實(shí)施前）減少1817.70萬(wàn)噸，減少幅度高達(dá)32.39%。因此卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，印尼地區(qū)鎳冶煉逐步完善，國(guó)內(nèi)鐵廠開(kāi)工不足，鎳礦需求本身就有明顯下滑趨勢(shì)，因此菲律賓鎳礦后續(xù)需求會(huì)有減少可能，“禁礦”影響正在逐步縮小。
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基礎(chǔ)設(shè)施不完善 菲律賓難以復(fù)刻“印尼模式”
同為東南亞國(guó)家，但菲律賓國(guó)土資源優(yōu)勢(shì)并不明顯，盡管鎳礦成為“平替”流入中國(guó)，但印尼作為全球鎳儲(chǔ)量大國(guó)，品味優(yōu)勢(shì)依舊明顯。而菲律賓本土鎳礦資源優(yōu)勢(shì)不強(qiáng)，品味偏低儲(chǔ)量偏少以你價(jià)格偏高都成為限制菲律賓鎳產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。當(dāng)然根據(jù)國(guó)內(nèi)礦商反饋，菲律賓當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施并不完善，例如菲律賓并無(wú)充足且價(jià)格極具優(yōu)勢(shì)的煤炭，電力保障就會(huì)成為發(fā)展鎳產(chǎn)業(yè)的第一限制。因此卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，菲律賓難以復(fù)刻“印尼模式”，即使當(dāng)?shù)?ldquo;禁礦”法案得以通過(guò)，中資企業(yè)海外建廠的熱情也會(huì)明顯低于此前。
全球鎳供應(yīng)過(guò)剩 “紅利蛋糕”所剩無(wú)幾
菲律賓之所以再次、多次提起“禁礦”草案，主要目的仍是發(fā)展國(guó)內(nèi)冶煉，但從全球鎳市場(chǎng)供需角度看，供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題日趨嚴(yán)峻，尤其是菲律賓鎳礦多為國(guó)內(nèi)鐵廠所用，而近幾年下游不銹鋼行業(yè)因產(chǎn)能過(guò)剩，以及全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期導(dǎo)致行情持續(xù)低迷，鋼廠開(kāi)工不足，鎳鐵需求并無(wú)缺口，菲律賓鎳礦本身就處于需求趨弱狀態(tài)，“禁礦”政策對(duì)全球鎳市供應(yīng)影響并不大。
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同時(shí)，以中國(guó)不銹鋼企業(yè)為例，行業(yè)“內(nèi)卷”嚴(yán)重，利潤(rùn)空間所剩無(wú)幾，成本倒掛導(dǎo)致鋼廠開(kāi)工出現(xiàn)松動(dòng)，這也會(huì)預(yù)示著鎳鐵整體需求減弱。而供應(yīng)角度上，近年來(lái)全球鎳冶煉企業(yè)層出不窮，且印尼地區(qū)鎳冶煉產(chǎn)線逐步投產(chǎn)后產(chǎn)量正在攀升峰值。以鎳生鐵為例，2024年全年中印兩國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量接近180萬(wàn)噸，而在2019年兩國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量?jī)H有100萬(wàn)噸左右，五年累計(jì)增幅高達(dá)80%。因此市場(chǎng)認(rèn)為，“紅利蛋糕”所剩無(wú)幾后進(jìn)入者利潤(rùn)難以保證，菲律賓“禁礦”法案通過(guò)概率并不大。
綜上所述，盡管市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)菲律賓鎳礦新政會(huì)影響供應(yīng)，但卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，法案通過(guò)概率并不大，同時(shí)菲律賓本身處于雨季，市場(chǎng)對(duì)于鎳礦短期供應(yīng)緊張?jiān)缬蓄A(yù)期，鎳價(jià)沖高行為多為短期行為。市場(chǎng)反饋，不論是不銹鋼行業(yè)還是新能源板塊，鎳需求都未能尋找到更大突破機(jī)會(huì)，因此卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)在終端不銹鋼需求修復(fù)之前，鎳價(jià)實(shí)質(zhì)性上漲機(jī)會(huì)并不大。