上周上期所鋅庫存定格152228噸，單周增加952噸。兩組數(shù)字并列，庫存與基差的隱秘關(guān)聯(lián)浮出水面。低庫存與接近平水的結(jié)構(gòu)，正共同重寫鋅市短期的供需劇本與定價邏輯。
先看庫存。截至7月10日，上期所鋅庫存152228噸，較前周151276噸增952噸�；厮�7月3日當(dāng)周為減3451噸，由去化轉(zhuǎn)為小幅累庫，庫存拐點(diǎn)信號初現(xiàn)，節(jié)奏值得留意。
再看基差。長江現(xiàn)貨0#鋅均價24630元/噸，滬鋅連續(xù)最新24725元/噸，跌115元�，F(xiàn)貨較期貨貼水約95元/噸，期現(xiàn)結(jié)構(gòu)接近平水運(yùn)行。
價格維度同步印證。長江現(xiàn)貨0#鋅跌60元至24630元/噸，1#鋅24530元/噸同跌60元。壓鑄鋅合金錠25300元/噸，跌50元。三檔報(bào)價下移，與基差收窄形成呼應(yīng)，賣方議價能力減弱。
需求側(cè)仍處淡季。鍍鋅與壓鑄訂單清淡，下游低庫存運(yùn)轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升水承壓。低庫存與弱需求的組合，使基差信號更依賴供應(yīng)端變化，而非消費(fèi)拉動，結(jié)構(gòu)含義偏空。
外盤提供另一坐標(biāo)。倫鋅最新3583美元/噸，漲16美元。內(nèi)外比價未修復(fù)，進(jìn)口窗口關(guān)閉，國內(nèi)庫存調(diào)節(jié)更依賴本土冶煉與下游消化，緩沖空間有限。
結(jié)構(gòu)含義值得玩味。低庫存仍構(gòu)成價格緩沖，但累庫疊加貼水，說明現(xiàn)貨端承接力轉(zhuǎn)弱。若累庫延續(xù)，基差或進(jìn)一步走弱，近月合約支撐將接受考驗(yàn)，曲線趨于平坦。
庫存會否持續(xù)累積？貼水會否走闊至百元上方？后續(xù)關(guān)注每周庫存公布與現(xiàn)貨升貼水報(bào)價，庫存與基差的共振方向，將揭示鋅市真實(shí)的供需松緊與拐點(diǎn)。