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姓 名：鎢價(jià)沖高抬升行業(yè)盈利中樞
2026年上半年，國內(nèi)鎢市場(chǎng)走出一輪過山車行情：年初鎢精礦、仲鎢酸銨（APT）等核心原料價(jià)格一路沖高，突破歷史高位；年中受市場(chǎng)獲利盤了結(jié)、下游按需謹(jǐn)慎采購影響，價(jià)格出現(xiàn)顯著回落。整體來看，上半年鎢市場(chǎng)均價(jià)同比大幅抬升，行業(yè)景氣度顯著上行。 |
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| 基本介紹： |
2026年上半年，國內(nèi)鎢市場(chǎng)走出一輪過山車行情：年初鎢精礦、仲鎢酸銨（APT）等核心原料價(jià)格一路沖高，突破歷史高位；年中受市場(chǎng)獲利盤了結(jié)、下游按需謹(jǐn)慎采購影響，價(jià)格出現(xiàn)顯著回落。整體來看，上半年鎢市場(chǎng)均價(jià)同比大幅抬升，行業(yè)景氣度顯著上行。
截至7月15日，A股鎢產(chǎn)業(yè)鏈核心上市公司密集披露2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，行業(yè)龍頭、資源型企業(yè)業(yè)績(jī)大幅預(yù)增。
業(yè)績(jī)?cè)龇裂?/strong>
近日，中鎢高新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中鎢高新”）、廣東翔鷺鎢業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“翔鷺鎢業(yè)”）、崇義章源鎢業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“章源鎢業(yè)”）、廈門鎢業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廈門鎢業(yè)”）等鎢產(chǎn)業(yè)鏈核心上市公司，已全部完成半年度業(yè)績(jī)預(yù)告披露。各家公司均預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，部分企業(yè)增幅達(dá)數(shù)十倍。
其中，翔鷺鎢業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。該公司公告顯示，預(yù)計(jì)2026年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.5億元至6.5億元，同比增幅達(dá)2347.83%至3435.76%。
對(duì)于業(yè)績(jī)大幅預(yù)增，翔鷺鎢業(yè)表示，報(bào)告期內(nèi)公司作為國內(nèi)主要鎢制品及鎢材制造商，產(chǎn)品銷量平穩(wěn)，主營產(chǎn)品受益于鎢價(jià)上漲帶來營收增長(zhǎng)，原材料價(jià)格上漲到下游產(chǎn)品的傳導(dǎo)較為順暢，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了重要支撐。
行業(yè)龍頭中鎢高新憑借全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)居行業(yè)盈利榜首。數(shù)據(jù)顯示，該公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.7億元至21.7億元，同比增長(zhǎng)261%至298%；扣非凈利潤(rùn)19.55億元至21.55億元，同比增長(zhǎng)304%至345%。
據(jù)悉，作為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最完整的鎢行業(yè)央企平臺(tái)，中鎢高新業(yè)務(wù)覆蓋鎢精礦開采、APT冶煉、鎢粉碳化、硬質(zhì)合金刀具、PCB微鉆等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。即便二季度鎢價(jià)快速回落，但前期鎖定的長(zhǎng)單收益與庫存增值，仍有力支撐了該公司整體盈利。同時(shí)，公司通過精益化管理、產(chǎn)能技術(shù)改造、拓展海外市場(chǎng)等多重舉措提質(zhì)增效，充分釋放全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同價(jià)值，龍頭企業(yè)抗周期優(yōu)勢(shì)凸顯。
擁有高自給率鎢礦資源的章源鎢業(yè)，同樣迎來業(yè)績(jī)放量增長(zhǎng)。該公司預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)6.3億元至7.5億元，同比增長(zhǎng)447.32%至551.57%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)480.29%至592.60%。公司核心優(yōu)勢(shì)在于自產(chǎn)鎢礦自給率高，在原料漲價(jià)周期中能夠完整留存資源端利潤(rùn)。另外，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，旗下刀具板塊同步提價(jià)，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，進(jìn)一步增厚盈利空間。
區(qū)域龍頭廈門鎢業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)穩(wěn)步攀升。公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)約22.16億元，同比增長(zhǎng)128.62%，扣非凈利潤(rùn)同比上漲135.87%。該公司鎢冶煉、硬質(zhì)合金板塊充分受益于上半年鎢品均價(jià)上行，同時(shí)新能源材料、稀土等多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力，平滑了單一品類的周期波動(dòng)，保障了業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
供需格局重塑
“上述4家頭部鎢企業(yè)績(jī)預(yù)喜，核心源于行業(yè)供需格局重塑，供給剛性收緊疊加上半年均價(jià)大幅抬升。上半年，鎢礦供給端呈現(xiàn)持續(xù)緊約束格局，國內(nèi)鎢礦長(zhǎng)期實(shí)行開采總量管控，2026年鎢精礦開采額度進(jìn)一步收緊，國內(nèi)鎢精礦實(shí)際產(chǎn)量同比顯著下滑。同時(shí)，行業(yè)對(duì)非法盜采、超指標(biāo)開采的查處常態(tài)化，原生鎢礦供給持續(xù)收縮。海外市場(chǎng)新增鎢礦項(xiàng)目稀缺，全球鎢資源高度依賴中國供給，行業(yè)整體產(chǎn)能難以快速擴(kuò)張，資源稀缺屬性持續(xù)強(qiáng)化，為行業(yè)高景氣奠定供給基礎(chǔ)。”一家鎢礦企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。
價(jià)格層面，2026年上半年鎢市場(chǎng)走出大起大落行情，但均價(jià)同比抬升。上海有色網(wǎng)（SMM）、贛州鎢業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年末65%黑鎢精礦市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)約45.45萬元/噸；2026年3月中旬，65%黑鎢精礦價(jià)格突破102萬元/噸，刷新歷史現(xiàn)貨價(jià)格紀(jì)錄，仲鎢酸銨（APT）同步?jīng)_高至150萬元/噸高位。年中受貿(mào)易商集中止盈出貨、下游終端按需謹(jǐn)慎補(bǔ)庫影響，鎢價(jià)持續(xù)回調(diào)，截至6月末，65%黑鎢精礦市場(chǎng)主流現(xiàn)貨報(bào)價(jià)回落至50萬元/噸關(guān)口附近。即便二季度現(xiàn)貨價(jià)格大幅回落，但依托一季度高價(jià)行情支撐，2026年上半年鎢品均價(jià)仍遠(yuǎn)高于2025年同期。
此外，需求端多點(diǎn)開花，打開行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。“傳統(tǒng)領(lǐng)域中，機(jī)械加工、工程機(jī)械、礦山采掘?qū)τ操|(zhì)合金刀具的剛性需求穩(wěn)定；新興賽道成為核心增量，2026年光伏硅片切割用鎢絲滲透率有望繼續(xù)提升，成為鎢金屬最大增量下游。同時(shí)，半導(dǎo)體先進(jìn)制程帶動(dòng)高純鎢靶材、鎢布線材料需求快速放量。”國研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)朱克力向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)傳導(dǎo)機(jī)制優(yōu)化，是本輪行業(yè)頭部企業(yè)盈利改善的關(guān)鍵亮點(diǎn)。過往鎢價(jià)上行周期中，利潤(rùn)多集中于上游礦山，冶煉、深加工企業(yè)因下游壓價(jià)難以轉(zhuǎn)嫁成本，盈利改善有限。2026年下游制造業(yè)對(duì)鎢原料價(jià)格波動(dòng)接受度顯著提升，頭部企業(yè)調(diào)價(jià)落地順暢，礦山、冶煉、深加工全產(chǎn)業(yè)鏈均可共享周期紅利，各環(huán)節(jié)盈利水平同步提升，不同業(yè)務(wù)布局的鎢企均實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)修復(fù)增長(zhǎng)。
企業(yè)自身結(jié)構(gòu)化升級(jí)與精細(xì)化運(yùn)營，進(jìn)一步放大盈利收益。當(dāng)前行業(yè)企業(yè)普遍加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迭代，縮減低附加值初級(jí)原料外銷，向硬質(zhì)合金、精密刀具、光伏鎢絲、高純鎢新材料等高附加值領(lǐng)域延伸，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。其中，中鎢高新加碼半導(dǎo)體微鉆產(chǎn)能，章源鎢業(yè)擴(kuò)張高端工業(yè)刀具產(chǎn)能，廈門鎢業(yè)重點(diǎn)布局光伏鎢絲項(xiàng)目，深加工業(yè)務(wù)抗價(jià)格波動(dòng)能力更強(qiáng)，可有效對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定毛利率水平。
對(duì)于行業(yè)下半年走勢(shì)，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，短期國內(nèi)鎢市場(chǎng)仍處于庫存消化階段，現(xiàn)貨價(jià)格或維持低位震蕩，短期再度大幅沖高的動(dòng)能不足，但行業(yè)核心基本面并未逆轉(zhuǎn)。隨著下半年光伏、儲(chǔ)能、高端制造等下游行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，終端企業(yè)補(bǔ)庫需求將逐步釋放，為鎢價(jià)提供堅(jiān)實(shí)底部支撐。 |
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