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  �(jīng)�(jì)要聞
�(jī)�(gòu)人士:港股市場有望打破折價怪圈
日期�2025.06.06 資訊來源:中國證券報 瀏覽人次�3750
今年以來,隨著港股市場整體回�,中資企�(yè)赴港IPO迎來大爆�(fā)。以蜜雪集團(tuán)為代表的新消�(fèi)企業(yè)、以寧德時代為代表的核心制造企�(yè)、以恒瑞�(yī)藥為代表的優(yōu)�(zhì)�(chuàng)新藥企業(yè)紛紛赴港上市。此�,越來越多的A股上市公司披露赴港上市計�,呈�(xiàn)“A to H”加速勢�,且過往同一公司港股相較于A股折價的情形也逐漸�(fā)生轉(zhuǎn)��

�(jī)�(gòu)人士普遍�(rèn)為,A股公司赴港上市不斷升�,將對港股市場產(chǎn)生全方位的深刻影響,有望為港股市場注入新的活�。港股市場當(dāng)前兼具估值安全邊�、產(chǎn)�(yè)升級動能與流動性支�,中長期配置價值凸��

港股IPO大爆�(fā)

根據(jù)證監(jiān)會備案信息與上市公司披露,后�(xù)有近50家A股公司計劃赴港上�,其中超�20家公司已通過備案或已遞交材料�

一兩年��“H to A”還是主流方向,為何近期會�(fā)生逆轉(zhuǎn)?中庚基金表�,A股公司加速赴港上市是多種因素共振的結(jié)果。一方面,香港市場的國際�、制度優(yōu)勢和高效融資能力為企�(yè)提供了新的發(fā)展機(jī)遇;另一方面,企�(yè)自身的全球化�(zhàn)略需�、資本結(jié)�(gòu)�(yōu)化和�(fēng)險分散的考慮也推動了這一趨勢�

重陽投資表示,今年港股IPO大爆�(fā)背后是政策紅�、市場環(huán)境和企業(yè)�(zhàn)略共同作用的�(jié)果。首�,政策支持是港股IPO大爆�(fā)的基�(chǔ),港交所近年持續(xù)�(yōu)化上市制度,例如今年5月推�“科企專線”允許�??萍己蜕锟萍脊疽员C苄问教峤簧鲜猩暾?,顯著降低了早期科技企業(yè)的上市門�。中國證�(jiān)會也出臺了五項資本市場對港合作措�,支持內(nèi)地企�(yè)赴港上市。其�,港股流動性改善是IPO持續(xù)的支撐,今年以來,南向資金凈流入已超6000億港元,其中�(jī)�(gòu)資金占比過半。另�,全球資金回流新興市�,形成了“外資回流+南向加碼”的雙重支��

重陽投資還認(rèn)�,中國優(yōu)�(zhì)企業(yè)國際化布局加�,港股市場成為其�(gòu)建全球融資平臺的�(guān)鍵樞�。在國內(nèi)市場競爭加劇,海外擾動因素不斷出�(xiàn)的背景下,中國企�(yè)走出去成為了企業(yè)�(fā)展的必由之路。國�(nèi)融資面臨境內(nèi)資金跨境使用限制,企�(yè)通過港股平臺募集離岸資金,可以支持海外產(chǎn)能擴(kuò)�、品牌收購及供應(yīng)鏈建�(shè)�

A股較港股溢價有望收斂

過往,同一公司的港股相較于A股折價是常態(tài)。此次寧德時代在港上�,出�(xiàn)了港股價格比A股更貴的罕見情況,引�(fā)了市場的廣泛�(guān)注�

中金公司研究部表�,整體來看,A股和港股之間存在價差,是市場和投資者結(jié)�(gòu)差異所�(dǎo)致的�(jié)果。雖然同一公司的A股和港股“同股同權(quán)”,但A股和港股兩地市場在投資者結(jié)�(gòu)、交�、流動�、再融資以及匯率等方面存在諸多差�,再加上不同投資者對同一家公司有不同觀�,因此存在價差也屬自然。但價差長期存在,根本原因是二者之間不能自由兌換,且缺乏套利機(jī)��

中金公司研究部認(rèn)為,兩地同時上市的公司整體占比較�,代表性不�。雖然大部分情況都是港股相較于A股處于折價狀�(tài),但一些優(yōu)�(zhì)公司,尤其是更符合外�“審美”的公司在一段時間出�(xiàn)港股溢價,也很正�。歷史上,海螺水�、中國平安、福耀玻璃與寧滬高速等少數(shù)公司就在一段時期內(nèi)出現(xiàn)了港股比A股更貴的情況�

華夏基金表示,港股市場相對A股市�,在投資者結(jié)�(gòu)、市場風(fēng)�、定價效率等方面有諸多不同。投資者結(jié)�(gòu)方面,港股市場作為離岸市�,國際資本參與度�,機(jī)�(gòu)投資者占比超30%,市場行為更趨理性和長期化;相比A�,港股市場流動性受全球資金流動影響大,對美債收益率變化敏感。市場風(fēng)格方面,由于投資者結(jié)�(gòu)的差�,港股市場的龍頭效應(yīng)更強(qiáng),頭�300余只個股貢獻(xiàn)了約90%的成交額,而A股市場近年微盤風(fēng)格相對占�(yōu)。此�,港股市場實�“T+0”交易制度,靈活性更�(qiáng),同時沒有漲跌幅限制,做空機(jī)制成�,因此日�(nèi)價格波動更大�

在估值溢價方�,華夏基金認(rèn)�,A股市場估值水平受�(nèi)地因素影響較大,流動性溢價較�;相比之�,港股的流動性和估值溢價長期受到一定制�。不過在2025年以�,情況發(fā)生了變化,寧德時代港股上市后出現(xiàn)了超越A股的“倒掛”�(xiàn)�,驗證了港股市場相對A股流動性已�(jīng)出現(xiàn)大幅改善的信�,未來港股有望打破低估值怪圈�

淡水泉投資認(rèn)�,A股較港股溢價的趨勢有望收斂,反映出優(yōu)秀公司在出�、新消費(fèi)、新科技等領(lǐng)域結(jié)�(gòu)性增長的潛力,背后體�(xiàn)了基本面因素正起到越來越重要的作��

堅定看好港股中長期表�(xiàn)

投資�(jī)�(gòu)普遍�(rèn)為,A股公司紛紛選擇赴港上�,將對港股市場產(chǎn)生全方位的深刻影響,從增�(qiáng)流動性到促�(jìn)融資功能提升,再到吸引更多國際資本流�,有望為港股市場注入新的活力�

重陽投資表示,受益于IPO�(huán)境改�,港股正�(jīng)歷優(yōu)�(zhì)資產(chǎn)供給的結(jié)�(gòu)性升級。這些�(yōu)�(zhì)核心資產(chǎn)在港股IPO的基石投資者認(rèn)購比例高,上市后股價平均漲幅不菲,帶動港股優(yōu)�(zhì)資產(chǎn)占比�(jìn)一步提�,行�(yè)�(jié)�(gòu)�(yōu)化有望�(jìn)一步吸引中長期資金對港股的配置。港股當(dāng)前兼具估值安全邊�、產(chǎn)�(yè)升級動能與流動性支撐,中長期配置價值凸�,堅定看好港股的中長期表�(xiàn)�

民生加銀基金看好三大投資方向:一是受益人工智能(AI)產(chǎn)�(yè)催化的科技巨頭,尤其是互聯(lián)�(wǎng)企業(yè),在政策利好支撐及技�(shù)迭代等利好支持下,AI敘事有望持續(xù),AI相關(guān)�(yè)�(wù)或會成為科技巨頭新的增長點,從而帶來港股估值的�(jìn)一步修�(fù);二�“�(chuàng)�+�(yī)�+出海”催化的創(chuàng)新藥板塊,今年以�,港股醫(yī)藥板塊表�(xiàn)較為亮眼;第三是技�(shù)�(jìn)步和迭代催生的消�(fèi)新風(fēng)�,今年以�,圍繞情緒價�、悅己消�(fèi)等業(yè)�(wù)布局的個股表現(xiàn)出色,展�(xiàn)了當(dāng)代消�(fèi)者追求更高層次的精神享受和個性化體驗,從“�?cè)?rdquo;走向“悅己”,由此也帶來了新消費(fèi)板塊的崛起�
免責(zé)聲明:本文僅代表作者本人觀�,與全球礦產(chǎn)資源�(wǎng)無關(guān)� 文章�(nèi)容僅供參�,不�(gòu)成投資建議。請讀者僅作參�,并請自行承�(dān)全部�(zé)任�
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