4�7�,全��市迎�(lái)重要利空信號(hào),高盛集�(tuán)最新發(fā)布的研究�(bào)�,對(duì)銅價(jià)短期走勢(shì)�(fā)出明確警告,同時(shí)下調(diào)�(jià)格預(yù)�、上�(diào)市場(chǎng)�(guò)剩規(guī)�,疊加當(dāng)日全球地緣局�(shì)與供需端的多重博弈,銅行情呈現(xiàn)“表面平穩(wěn)、暗流涌�(dòng)”的態(tài)�(shì)�
高盛集團(tuán)明確指出,霍爾木茲海峽若持續(xù)封鎖,將直接拖累全球�(jīng)�(jì)增速,�(jìn)而導(dǎo)致銅�(jià)�(jìn)一步下�。以Aurelia Waltham為首的分析師在報(bào)告中�(qiáng)�(diào),短期內(nèi)銅價(jià)�(fēng)�(xiǎn)明顯偏向下行,若該海峽航�(yùn)中斷�(shí)間超出基�(zhǔn)�(yù)�(cè),能源價(jià)格將�(zhǎng)期處于高位,�(jìn)一步壓制全球工�(yè)需�,而銅作為典型的工�(yè)金屬,需求端的疲軟將直接傳導(dǎo)至價(jià)格層靀�
在供需�(yù)�(cè)方面,高盛的�(diào)整幅度顯著。該行目前預(yù)�(jì)�2026年全球銅市場(chǎng)將出�(xiàn)49�(wàn)噸的�(guò)剩,較此前預(yù)估的38�(wàn)噸大幅增�,過(guò)剩規(guī)模擴(kuò)大近30%;與此同�(shí),該行將2026年銅的平均目�(biāo)�(jià)從每�12850美元下調(diào)�12650美元,下�(diào)幅度�1.55%。下�(diào)背后的核心邏輯的�,能源價(jià)格沖擊拖累全球經(jīng)�(jì)增長(zhǎng),導(dǎo)致銅需求前景走�,該行已將全球精煉銅需求增�?gòu)闹暗耐仍鲩L(zhǎng)2.0%下調(diào)�1.6%�
從當(dāng)日市�(chǎng)表現(xiàn)�(lái)�,銅�(jià)并未出現(xiàn)大幅跳水,反而呈�(xiàn)高位窄幅震蕩的格局,這與多空因素的相互制衡密切相�(guān)。國(guó)際市�(chǎng)�,倫敦金屬交易所(LME)期銅當(dāng)日交易價(jià)格約為每�12400美元,雖低于高盛此前�(yù)�(cè)的目�(biāo)�(jià),但仍處于相�(duì)高位;國(guó)�(nèi)市場(chǎng)方面�滬銅主力合約�(dāng)日收�(pán)�(bào)96560�/噸,較前一交易日小幅上�,日�(nèi)最高觸�97040�/噸,最低下�96230�/�,多空雙方博弈溫�,市�(chǎng)情緒整體理性�
值得注意的是,當(dāng)前銅市存在明顯的多空分歧。利空方�,除了高盛預(yù)警的霍爾木茲海峽封鎖�(fēng)�(xiǎn)、需求增速下�(diào)及市�(chǎng)�(guò)剩擴(kuò)大外,近期全球工�(yè)金屬普遍承壓,自美以襲擊伊朗以來(lái),銅�(jià)已累�(jì)下跌�7%,且�(dāng)前銅�(jià)仍遠(yuǎn)高于高盛估算的每噸約11100美元的公允價(jià)值,缺乏基本面支�,一旦經(jīng)�(jì)前景�(jìn)一步惡�,銅�(jià)下行壓力將持�(xù)加大。若出現(xiàn)全球�(jīng)�(jì)“�(yán)重不�”情景,即能源�(jià)格沖擊導(dǎo)致全球GDP增速損�1.2�(gè)百分�(diǎn),全球精煉銅�(guò)剩規(guī)模將�(kuò)大至�67�(wàn)��2026年公允價(jià)值估算將降至�10900美元�
利好因素則主要來(lái)自供�(yīng)端的剛性約束與部分需求支�。供�(yīng)端來(lái)看,�(guó)�(nèi)超三分之二的銅冶煉廠�4月起�(kāi)啟集中檢�,預(yù)�(jì)將影響超45�(wàn)噸精煉銅�(chǎn)量,疊加�(jìn)口銅精礦加工�(fèi)跌至歷史新低,冶煉廠主動(dòng)降低生產(chǎn)�(fù)荷,�(guó)�(nèi)�(xiàn)貨銅供應(yīng)持續(xù)收緊;全球范圍內(nèi),全球最大產(chǎn)銅國(guó)智利2月銅�(chǎn)量同比下�4.8%,創(chuàng)下近9年新�,�(jìn)一步強(qiáng)化了全球銅供�(yīng)鏈的剛性約�。需求端方面,當(dāng)前處�“金三銀�”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,國(guó)家電�(wǎng)配電�(wǎng)改造投資發(fā)��4月已�(jìn)入集中提貨期,同�(shí)新能源汽�(chē)、AI�(shù)�(jù)中心等新興賽道持�(xù)放量,為銅價(jià)提供了一定支�。此外,剛果民主共和�(guó)(DRC)作為全球重要產(chǎn)銅國(guó),其銅生�(chǎn)依賴�(jīng)霍爾木茲海峽�(yùn)�?shù)牧蛩幔粼摵{�(zhǎng)期封�,其銅產(chǎn)量將受到?jīng)_�,或間接緩解全球銅市�(chǎng)�(guò)剩壓��
整體�(lái)看,4�7日銅行情的核心矛盾在�“高盛利空�(yù)�”�“供需緊平衡支�”的博�。短期而言,地緣局�(shì)的不確定�、全球經(jīng)�(jì)增速放緩的�(dān)憂,將持�(xù)給銅�(jià)帶來(lái)下行壓力,高盛的警告也將�(jìn)一步影響市�(chǎng)�(yù)期,�(yù)�(jì)銅價(jià)短期�(nèi)仍將維持震蕩偏弱�(tài)�(shì),難以出�(xiàn)單邊上漲行情。中�(zhǎng)期來(lái)�,高盛仍維持�(lè)觀�(yù)期,�(yù)�(jì)�2035年銅�(jià)將漲至每�15000美元,核心邏輯在于供�(yīng)增長(zhǎng)受限疊加全球電氣化趨�(shì)推動(dòng)銅需求長(zhǎng)期增�(zhǎng)�