05�13日訊中信證券最新研報對金屬行業(yè) 2025 年及 2026 年一季度�(yè)績表�(xiàn)�(jìn)行全面梳�,并對后市板塊配置方向給出明確指�。研報顯示,行業(yè)整體�(yè)績呈�(xiàn)加速增長態(tài)�,細(xì)分板塊表�(xiàn)分化顯著,當(dāng)前板塊估值處于合理區(qū)�,低估值品種具備修�(fù)空間�2026 年流動性與供需格局利好板塊行情�
一、業(yè)�?nèi)嫣崴?�(xì)分板塊強(qiáng)弱分�
2025 年全年及 2026 年一季度,金屬行�(yè)�(yè)績增長普遍提�,盈利表�(xiàn)亮眼。數(shù)�(jù)顯示�2025 年有色金屬行�(yè)歸母凈利潤同比增� 56.5%�2026 年一季度同比增速�(jìn)一步攀升至 111.0%,增長動能顯著增�(qiáng)�
從細(xì)分領(lǐng)域看,板塊表�(xiàn)呈現(xiàn)明顯分化,鎢、鋰、鉛鋅、稀土磁材四大板塊成為業(yè)績領(lǐng)漲主�。其中,鎢板塊一季度凈利潤同比增長超 300%,鋰板塊�(shí)�(xiàn)大幅扭虧為盈,鉛�、稀土磁材板塊凈利潤均實(shí)�(xiàn)翻倍級別的增長。受益于�(chǎn)品價格上行與高端需求釋�,頭部企�(yè)�(yè)績爆�(fā)式增�,如章源鎢業(yè)一季度凈利潤同比增長近 8 �,中鎢高新、廈門鎢業(yè)凈利潤增幅均� 180%�
與之相對,鋁��、鎳鈷錫��黃金板塊年初以來市場表現(xiàn)相對偏弱,但�(yè)績端仍保持穩(wěn)健增��2026 年一季度,鋁、鎳鈷錫�、黃金板塊凈利潤同比分別增長 131%�117%�108%�銅板塊凈利潤增長 78%。基本面支撐�(wěn)�,為后續(xù)估值修�(fù)奠定�(jiān)�(shí)基礎(chǔ)�
�、估值處于合理區(qū)� 低位品種修復(fù)空間�
估值層面,�(dāng)前金屬板塊整體估值仍處于歷史合理水平,具備較高的配置性價比。截� 2026 � 4 月末,有色金屬板� 2026 � Wind 一致預(yù)期市盈率� 15.2 �,顯著低于全行業(yè) 21.6 倍的均值水�,滾� PE、PB 均處于歷史中低位區(qū)��
�(xì)分板塊估值分化明�,鋁、銅、鎳鈷錫�、黃金四大板塊估值處于相對低位,2026 年一致預(yù)期市盈率分別� 10.9 ��12.4 ��16.4 倍和 16.4 倍,與行�(yè)景氣度及�(yè)績增速形成錯�,估值回升空間充�。盡管行�(yè)整體分紅水平略有回落,但部分�(yōu)�(zhì)龍頭個股股息率仍具吸引力,預(yù)測股息率可達(dá) 5% 以上,如南山鋁業(yè)股息率接� 8%,為投資者提供穩(wěn)健的�(xiàn)金流回報�
��2026 年三大利好共� 六大板塊成配置核�
展望 2026 �,金屬行�(yè)有望迎來三大積極因素共振,支撐板塊行情持�(xù)向好�
流動性沖擊緩和:全球宏觀流動性環(huán)境逐步改善,市場風(fēng)險偏好回升,有利于大宗商品及資源板塊估值修�(fù)�
供應(yīng)擾動頻發(fā)�全球礦山生產(chǎn)干擾因素增多,極端天�、地緣沖�、項(xiàng)目延期等問題持續(xù)�(fā)酵,銅礦、鋁土礦等品種供給增速放緩,供需格局偏緊支撐價格中樞�
下游高景氣延�(xù)�新能源汽車、儲�、風(fēng)�、AI 算力等新興領(lǐng)域需求保持高增長,成為拉動鋰、銅、稀�、鋁等金屬需求的核心動力�
基于上述判斷,中信證券明確建��2026 年應(yīng)持續(xù)重點(diǎn)�(guān)注鋰、銅、稀土、戰(zhàn)略金�、鋁、黃金六大板塊的配置�(jī)會。其�,鋰板塊受益儲能與動力電池需求爆�(fā),供需缺口�(kuò)大推動價格上�;銅板塊受全球供給下滑與電網(wǎng)、新能源需求支�,價格有望沖擊高�;稀�、戰(zhàn)略金屬依托高端制造與軍工需�,成長屬性突出;�、黃金板塊則憑借低估�、高股息�(yōu)�,具備穩(wěn)健的防御與修�(fù)價��
整體而言,金屬行�(yè)正處� "�(yè)績高� + 估值低� + 需求向�" 的良性周�,板塊配置價值凸�。隨著市場對行業(yè)景氣度認(rèn)知的深化,低估值板塊估值修�(fù)與高成長板塊價值重估有望同步推�(jìn),為投資者帶來結(jié)�(gòu)性機(jī)��
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